Колика је препрека?
Стопа препрека у капиталном буџетирању је минимална прихватљива стопа поврата (МАРР) за било који пројекат или инвестицију који захтева менаџер или инвеститор. Такође је позната и као захтевана стопа поврата или циљна стопа компаније. Ова стопа се добија проценом трошкова капитала, ризика који су укључени и тренутних прилика за ширење пословања, стопа поврата за сличне инвестиције и других фактора који имају директан утицај на инвестиције.
Како израчунати стопу препрека?
У капиталном буџетирању ово се углавном састоји од два главна елемента. Они су следећи:
- Први елемент су трошкови капитала или фонда компаније, што је пондерисана просечна цена капитала (ВАЦЦ).
- Други елемент је формула премије за ризик, која у потпуности зависи од ризичности одређеног пројекта.
Формула коришћена у капиталном буџетирању је
Формула стопе препона = Пондерисана просечна цена капитала (ВАЦЦ) + премија за ризик (ризик који треба узети у обзир који је повезан са новчаним токовима пројекта)
Пример
Претпоставимо да трошак капитала за КСИЗ Лтд. износи 8% годишње када процењују пројекте у које желе да инвестирају. Менаџери који раде у КСИЗ Лтд. додаће премију ризика од претпостављених 5% годишње за оне пројекти који имају неизвесније новчане токове, али само додајући 0,5% за оне пројекте који су мање ризични и имају предвидљиве новчане токове.
Тако можемо израчунати стопу препрека као 8% + 5% = 13% годишње за пројекте који су ризични и имају неизвесне новчане токове, док је за мање ризичне пројекте са одређеним новчаним токовима = 8% + 0,5% = 8,5 % годишње.
Менаџери у компанији КСИЗ Лтд. додају премију ризика на трошкове капитала или пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ) за одређивање стопе препрека. Желе да направе јасну поређење између пројеката и одлуче који су пројекти добри за улагање, а који нису погодни за улагање.
Може се догодити да пројекат са малим ризиком можда неће изгледати привлачно на папиру због мањих потенцијалних новчаних токова, али због тога се не може назвати недостојним одабиром. Управо због овога, менаџери, након збрајања премије ризика у једначини, могу открити да пројекат са малим ризиком може донети већу нето садашњу вредност (НПВ), што га чини вредним улагања.
Разбијање стопе препрека
Стопа препрека делује као репер за поређење између вредности одређене инвестиције и повезаног ризика.
- У капиталном буџетирању, ако је очекивана стопа поврата већа од стопе препрека, тада се инвестиција сматра добром. Ако је стопа поврата нижа, тада инвеститор може одлучити да не настави са инвестицијом. Такође се назива приносом који доноси рентабилност. Минимална стопа препрека је генерално трошак капитала компаније. Али у случајевима пројеката са већим ризиком и обиљем инвестиционих могућности, стопа се повећава.
- За хеџ фондове, стопа препрека је стопа поврата коју менаџер фонда мора да победи пре наплате подстицајних накнада.
- Приликом анализе нето садашње вредности (НПВ), стопа препрека је стопа која се користи за дисконтовање будућих нето новчаних токова пројекта. Ова стопа се често прилагођава горе-доле у зависности од процењене ризичности пројекта.
Кључни фактори за одређивање стопе препрека
Пре улагања у било који пројекат, компанија мора прво да одлучи да изврши прелиминарну процену како би утврдила да ли пројекат има позитивну нето садашњу вредност (НПВ). Увек треба имати на уму да постављање врло високе стопе може ометати друге профитабилне пројекте. Опет постављање ниског, стопа такође може завршити у непрофитабилном пројекту. При одређивању стопе препрека, фактори који треба узети у обзир су следећи:
- Вредност ризика треба доделити за очекивани ризик који је повезан са пројектом. Пројекти са високим ризиком обично имају веће стопе у односу на оне мање ризичне.
- Стопа инфлације је још један пресудан фактор. Ако економија пролази кроз благу инфлацију, то може утицати на коначну стопу за 1-2%. Могу бити ситуације када инфлација игра пресудан фактор који одређује ову стопу.
- Увек је потребно упоређивати са реалним стопама улагања, јер камате одражавају опортунитетни трошак зарађен од друге инвестиције.
Ограничења
- Може бити пристрасан према инвестицијама које дају високе стопе поврата, чак и ако је нето садашња вредност (НПВ) врло мала.
- На крају може одбити огромне пројекте у вредности од долара који могу генерирати више новца за инвеститоре, али са нижом стопом поврата.
- Трошкови капитала се генерално сматрају на основу ове стопе и овај концепт се може временом променити.
Закључак
За постизање дугорочне профитабилности и доброг нивоа улагања најважније је одредити поуздану стопу. Постоје ситуације када је законски услов неопходан за завршетак пројекта, када се ова стопа сматра фактором. Са мањим значајем за ризике или очекивани принос, пресудни пројекти крећу се у складу са важећим законима и прописима.
