Шта је приватни капитал?
Приватни капитал је врста улагања која се пружа на средњорочни и дугорочни период компанијама које имају висок потенцијал раста у замену за одређени проценат капитала у које се улаже. Ове компаније са високим растом нису компаније које котирају на берзи.
- Понекад се ова врста улагања врши ради стицања веће или потпуне контроле над компанијом у очекивању већих приноса. Осим што повремено улажу у приватне компаније, ПЕ инвеститори купују јавна предузећа што резултира њиховим уклањањем са листе.
- Као пример, приметићете одозго, Лифт је прикупио додатних 600 милиона УСД Сериес Г приватног капитала који су проценили компанију на 7,5 милијарди УСД, што је нагло повећање у односу на прошлогодишњих 5,5 милијарди УСД. Будући да сам и сама предузетница, волим такав раст и приче о финансирању.
Овим чланком желим да вам пружим дубљи увид у то шта је приватни капитал, његова структура, накнаде, како је то радити као аналитичар приватног капитала, водеће компаније са приватним капиталом и још много тога.
Структура приватног капитала
Фондови приватног капитала углавном су структурирани као затворена инвестициона средства. Привате започиње као командитно друштво од стране управника фонда или генералног партнера. Управитељ фонда утврђује правила и прописе који управљају фондом. Генерални партнер доприноси око 1% до 3% укупне величине улагања у фонд. Преостала улагања улажу инвеститори као што су универзитети, пензиони фондови, породице и други инвеститори. Сваки од ових инвеститора је ограничени партнер у фонду. Дакле, одговорност командитора сразмерна је његовом капиталном доприносу. Неке приватне власничке компаније такође имају институционалне спонзоре или су ухапшене јединице или издвојене компаније.
Ограничени партнери се договорено обавезују на одређено време, односно период улагања, који може трајати четири до шест година. Једном када се реализује портфељна инвестиција, то јест, основна компанија се продаје или финансијском купцу или стратешком инвеститору или је изашла на тржиште путем ИПО - фонд расподељује приход назад са ограниченим партнерима.
Прочитајте више - Ограничени партнери наспрам генералних партнера у приватном капиталу
Накнаде за приватни капитал
Баш као хеџ фондови, накнаде приватног капитала, накнаде за управљање и накнаде за перформансе.
- Накнада за управљање - Ово је накнада коју редовно плаћају ограничени партнери. Израчунава се као одређени проценат укупног АУМ. На пример, ако је АУМ 500 милијарди, накнада за управљање од 2% била би 10 милијарди долара. Потреба за овом накнадом је за покривање административних и оперативних трошкова фонда, попут плата, накнада за послове плаћених инвестиционим банкама, консултантима, путних трошкова итд.
- Накнада за извршење - Ово је удео у нето добити који се додељује генералном партнеру. И ово је одређени проценат остварене добити. На пример, 20% од укупног оствареног профита. Већину времена генерални партнер је у могућности да то заради након постизања стопе препрека. На пример, ограничени партнери могу тражити да се накнаде за перформансе плаћају само ако је повраћај већи од 10% годишње. Тако ће генерални партнери накнаду за перформансе примити након што зараде тих 10%
Инвеститори у ПЕ
ПЕ фонд користи новац уложен од пензијских фондова, синдиката, осигуравајућих друштава, универзитетских задужбина, великих богатих породица или појединаца, фондација итд. Јавни и приватни пензијски фондови, универзитетске задужбине и фондације у фонду.
Структурирање послова у приватном капиталу
Приватни капитал финансирао би компанију на различите начине. Обичне акције и конвертибилне преференцијалне акције су два основна начина улагања у предузеће. Посао је структуриран након преговора са предузећем у које се инвестира и положен је у орочену листу. Већину времена, средства ће имати одредбе против разблаживања. Штити инвеститора од разводњавања залиха које је резултат каснијих емисија акција по нижој цени од оне коју је инвеститор првобитно платио.
Структурирање договора може се обавити путем
- Обичне акције - Инвеститор у који се инвестира и инвеститор договарају се о одређеном износу који ће се дати као средства и о проценту акција који ће инвеститор добити.
- Пожељне акције - Приватне власничке компаније увек желе да користе преференцијалне акције највише за финансирање у компанији. Ово улагање у Префериране акције може се претворити у обичне акције по избору власника.
- Финансирање дуга помоћу Екуити Кицкер-а - Финансирање дуга са екуити кицкер-ом могу користити субјекти улагања који су већ оперативни, такође профитабилни или су достигли рентабилност. На пример, ако инвеститору треба 100.000 долара да га премости и учини његову компанију профитабилном. Инвеститор у који може инвестирати може да структурира 100.000 долара у зајму тако да зајам траје рецимо 3 до 5 година, а затим ће инвеститору дати 10% његове компаније у обичне акције. Број акција и проценат заснован је на величини кредита и вредности предузећа.
- Конвертибилни дуг - Ако се финансирање врши путем конвертибилног дуга, тада инвеститор има могућност да га претвори по својој жељи у обичне акције компаније. Обично би инвеститори искористили своје право на конверзију када јавно предузеће инвестира како би могли да зараде лепе поврате од својих инвестиција.
- Обрнута спајања - Када се постојећа приватна компанија споји у већ постојећу јавну компанију са трговачким симболом, каже се да се догоди обрнуто спајање. Јавно предузеће је обично познато као „компанија у љусци“. Корпорација љуска је дефинисана као јавно предузеће које више не послује, али има трговачки симбол и постоји. Посао тог јавног субјекта је очигледно пропао, а та компанија не послује, али јавни ентитет или шкољка и даље постоји. Ово је кључни фактор у обрнутом спајању.
- Преференцијалне акције са учешћем - Преференцијалне акције са учешћем састоје се од два елемента - преференцијалне акције и обичне акције. Преференцијалне акције дају право власнику да добије одређену суму готовине која је обично унапред одређена. Ова сума новца састоји се од првобитне инвестиције плус нагомиланих инвестиција. Ова готовина се даје ако се предузеће прода или ликвидира. Други елемент обичних деоница је додатно континуирано власништво у компанији. Баш као и повлашћене акције, чак и повлашћене акције које учествују могу се претворити у капитал без активирања функције која учествује када компанија направи почетну јавну понуду (ИПО). Учешће може бити једнако, или би се заснивало на сениорском кругу.
- Преференција вишеструке ликвидације - У овом аранжману, повлашћени акционари одређеног круга финансирања добијају право да приме вишеструко првобитно улагање када се компанија прода или ликвидира. Овај вишекратник може бити 2к, 3к или чак 6к. Вишеструке преференцијале за ликвидацију омогућавају инвеститору да пређе на обичне акције ако компанија добро послује и ако је у стању да генерише већи принос.
- Варанти - Гаранције су дериватне хартије од вредности које носиоцу дају право на куповину акција предузећа. Куповина се врши по унапред утврђеној цени. Генерално, налоге издају субјекти у које се инвестира како би акције или обвезнице биле атрактивније потенцијалним инвеститорима.
- ОПТИОНС- Опције даје инвеститору право да купи или прода деонице на одређеној цени у одређеном временском периоду. Најчешће коришћене су опције куповине акција.
- Фулл Ратцхетс - Фулл Ратцхетс је механизам заштите инвеститора за будуће рунде. Дакле, пуна клаузула одредба би гласила да ако компанија у будућности изда акције које су по нижој цени по акцији од постојећих преференцијалних акција, у том сценарију цена конверзије постојеће преференцијалне акције ће бити прилагођена наниже на нову, нижу цену . То резултира повећањем броја акција претходних инвеститора.
Прочитајте више: Термин лист у приватном капиталу.
Преглед трендова приватног капитала
Ова индустрија је забележила страшан раст након 1970-их. До сада је укупна имовина под управљањем свих фондова ПЕ заједно 2,5 трилиона УСД (срц: ввв.прекин.цом). Овај раст је резултат доследног и снажног прикупљања средстава током година.
Годишње глобално прикупљање средстава за ПЕ 1996-2016
извор: валуевалк.цом
ПЕ индустрија је циклична индустрија, а трендови прикупљања средстава, као што се види горе, то доказују. На прикупљање средстава такође су индиректно утицали кредитни циклуси на тржиштима дуга на улазним и излазним вишеструким износима.
Током година ова индустрија је претрпела консолидацију, па је стога број фондова пао са 1.666 фондова у 2000. години на 594 у 2015. Током година, осим традиционалних инвеститора као што су породичне канцеларије и универзитетске задужбине, ПЕ фонд је такође могао да привуку нетрадиционалне инвеститоре као што су суверени фондови богатства.
Успешне светске приватне компаније
Испод је табела неколико успешних ПЕ фондова који су преживели рецесију 2008. године и добро су функционисали од самог почетка.
| Назив ЈП | Основали | Година оснивања | АУМ | Примедбе |
| Аполло Глобал Манагемент | Леон Блацк | 1990 | 169 милијарди долара | ЛБО и проблеми са хартијама од вредности |
| Блацкстоне Гроуп ЛП | Петер Георге Петерсон
Степхен А. Сцхварзман | 1985 | 310 милијарди долара | Широк спектар тржишних сектора |
| Царлиле Гроуп | Виллиам Е. Цонваи, Јр.
Даниел А. Д'Аниелло Давид М. Рубенстеин | 1987 | 158 милијарди долара | Дјелује из 30 уреда широм свијета |
| ККР | Јероме Кохлберг Јр., Хенри Р. Кравис и Георге Р. Робертс | 1976 | 98 милијарди долара | Први који користи ЛБО |
| Арес Манагемент ЛП | Антони Ресслер | 1997 | 99 милијарди долара | Аквизиције |
| Оактрее Цапитал Манагемент ЛП | Ховард Маркс &
Бруце Карсх | 1955 | 97 милијарди долара | Ситуације са високим приносом и проблемима у проблему |
| Фортресс Инвестмент Гроуп ЛЛЦ | Веслеи Р Еденс &
Рандал А. Нардоне | 1998 | 69,6 милијарди долара | Кључне инвестиције - РаилАмерица, Броокдале Сениор Ливинг, Пенн Натионал Гаминг и Невцастле Инвестмент Цорпоратион |
| Баин Цапитал ЛЛЦ | Билл Баин &
Митт Ромнеи | 1984 | 75 милијарди долара | аквизиције укључују такве познате компаније као што су Бургер Кинг, Хоспитал Цорпоратион оф Америца, Стаплес, Веатхер Цханнел и АМЦ Тхеатрес |
| ТПГ Цапитал ЛП | Давид Бондерман, Јамес Цоутлер и
Виллиам С. Прице ИИИ | 1992 | 70 милијарди долара | Фокусиран на ЛБО, капитал за раст и докапитализацију са полугом |
| Варбург Пинцус | Ериц М Варбург
Лионел Пинцус | 1966 | 40 милијарди долара | Прикупљено 15 фондова приватног капитала који су уложили 58 милијарди долара у преко 760 компанија у 40 земаља |
Прочитајте више - Врхунске приватне компаније
Мере учинка приватних капиталних предузећа
Није лако измерити неликвидне инвестиције попут Привате Екуити Инвестментс у поређењу са мерењем перформанси традиционалних класа имовине.
Као такви, интерна стопа повраћаја (ИРР) и вишеструки улози су две мере које се користе за процену учинка инвестиција у приватни капитал.
Табела у наставку пружа нам врсте приватних капиталних улагања заједно са њиховим ИРР очекиваним повраћајем.
Закључак
Учинак у прошлости не гарантује сличан успех у будућности. ПЕ индустрија је далеко напредовала од 1970-их. Индустрија се сада проширила широм света у Европу и на тржишта у развоју. Глобализација ПЕ предузећа наставиће се и у будућности. ЈП се суочава са претњом изравног улагања институционалних инвеститора од заједничког улагања са ЈП компанијама.
Како ће индустрија расти, суочаваће се са више владиних прописа и појачаним надзором.
Тржишта у развоју недавно су привукла фондове ЈП, али и даље морају бити опрезни у погледу незрелих регулаторних и правних система, осим не тако транспарентних политика. Остале атрактивне дестинације за инвестирање укључују финансијске институције, јавни капитал итд.
