Шта је спољна вредност опције?
Екстринзична вредност опције је једна од компоненти укупне вредности опције због временске вредности и утицаја нестабилности основног средства. Овај део вредности опције не узима у обзир унутрашњу вредност која представља разлику између спот цене и цене извршења основног хартије од вредности.
Компоненте
Следећа хијерархија приказује доприносиоце вредности опције и факторе који утичу на ове компоненте:
- На унутрашњу вредност утичу спот цена у време доспећа, цена извршења опције, новчани токови основне банке и стопа без ризика која се користи за дисконтовање
- На ово утиче време до доспећа или истек опције и променљивост основног
Фактори који утичу на спољну вредност
- Временска вредност, такође позната као временска вредност пропадања, представљена опцијама грчки 'тхета', а самим тим и позната као тхета распад, постоји јер купац опције верује да би у датом времену до доспећа цена основног материјала могла постати повољна и стога се верује да што је дуже време до истека, већа је временска вредност
- А како се време до истека непрестано смањује, ова вредност наставља пропадати. У време истека, ова вредност је једнака нули, и то је разлог зашто је позната као временска вредност пропадања
- Волатилност (опција грчки: „вега“) основног има директну везу са спољном вредношћу јер је купац опције купује да би се заштитио, а ако верује да вредност основног није превише променљива, он би никада не будите спремни платити цену куповине опције.
- Према томе, ако је основно средство врло нестабилно, купац може од тога имати користи јер опције имају једнострани ризик. Односно, ако је опција у новцу, извршиће се, док ако нема новца, неће се извршити. Дакле, што је већа волатилност основног средства, већи је ризик за хеџери, а већа је спољна вредност која доводи до веће вредности опције.
- Објаснивши факторе и њихов однос са спољашњом вредношћу, још увек морамо схватити да мерење спољашње вредности није лак процес, а повремено постоје различите вредности опција код различитих аналитичара због њихове разлике у мишљењима о мери волатилности .
Пример вањске вредности
- Као што смо споменули у уводу, вредност опције има две компоненте, унутрашњу и спољашњу. Када инвеститор купи опцију, утврђена цена извршења је једнака или нижа (виша) од тренутне спот цене основног за цалл (пут) опцију. То подразумева да је унутрашња вредност 0. У случају цалл (пут) опције, опција има позитивну исплату када је спот цена по доспећу већа (нижа) од цене извршења.
- Чак и са 0 стварних вредности, инвеститор плаћа премију за куповину опције. Дакле, у овом тренутку целокупна премија је последица спољне вредности.
- На пример, ако је цена извршења за цалл опцију 100 УСД, а Спот цена основног средства је 100 УСД или мање, исплата је 0. Претпоставимо да је за време опције опција цена спота постала 110, исплата је 110-100 = 10 УСД и дозвољава нам да кажемо да постоје три месеца до истека, осећамо да основни износ може да нарасте и до 120 УСД, тако да ће цена опције бити виша од тренутне исплате од 10, можда 15 УСД, овај додатак 5 УСД је због спољне вредности, тачније временске вредности ако је променљивост константна.
Опционе методе одређивања цена
На основу дужине привремених временских периода од тренутка куповине опције до тренутка доспећа, постоје две популарне методе које се користе за одређивање цена опција, биномна метода када су временски периоди дискретни, на пример две године, и БСМ метода и њене варијанте као што је метода Блацк, када је жељена цена континуирана.
Цена коју је постигла било која од ових метода обухвата и унутрашњу и спољну вредност опције. Ако је тржишна цена чак и виша од ове, за то могу постојати два разлога:
- Или постоји могућност арбитраже.
- Или су процене нестабилности нетачне. Понекад израчунавамо волатилност на основу тренутне тржишне цене опције, и таква волатилност је позната као подразумевана волатилност, док постоји друга метода за израчунавање волатилности позната као историјска метода.
Претпоставке црног Сцхолес-овог модела
Такође морамо погледати неколико претпоставки БСМ-а, јер су неке од њих врло поједностављене у поређењу са стварним сценаријем:
- Претпостављамо да је променљивост основног материјала позната и стална
- Стопа без ризика је позната и стална
- Основа нема новчане токове
- Нема трансакционих трошкова или пореза
Међутим, ове претпоставке не важе увек у стварном свету, па стога БСМ модел захтева прилагођавања која укључују такву варијансу. Таква прилагођавања се разликују од аналитичара до аналитичара, па стога може постојати могућност да се цена израчуната овим методама може разликовати од тренутне тржишне цене.
Из овога треба да схватимо да није увек случај да је тржишна цена - унутрашња вредност = спољна вредност, а овде је разлика између појмова цена и вредност опције. Цена се може односити на тржишну цену, а вредност се може односити на израчунату цену из једног од ових модела, а премија се може односити на износ плаћен у тренутку куповине опције.
Формула за БСМ за израчунавање цене цалл опције је испод за разумевање:
Извор: Википедиа.орг
- Не улазећи превише у дубину, појмове бисмо требали разумети само из перспективе овог чланка.
- Стандардна девијација је симбол нестабилности, а Тт је време до истека. Према томе, формула сугерише да цена израчуната коришћењем овог модела укључује променљиве спољне вредности заједно са променљивима унутрашње вредности.
Закључак
- Схватамо да је спољна вредност опције једна од компонената укупне вредности опције која постоји због временске вредности и утицаја променљивости основне имовине.
- Израчун спољне вредности можда неће увек бити лак због варијације у израчунавању уноса волатилности методологије одређивања цена опција. Међутим, ако користимо тржишну цену опције за поновни израчун волатилности, таква волатилност је позната као подразумевана волатилност.
- Наговештена волатилност може се израчунати само ако знамо тржишну цену и стога се не може предвидети са тачношћу, чинећи предвидљивост спољне вредности изузетно тешком.
