Повратак на капитал запослен дефиниција
Поврат на запослени капитал (РОЦЕ) је мера која идентификује ефикасност у којој компанија користи свој капитал и подразумева дугорочну профитабилност и израчунава се поделом добити пре камата и пореза (ЕБИТ) на уложени капитал, а упослени капитал је укупна имовина предузећа минус све обавезе.
Објашњење
Коефицијент профитабилности нам говори како компанија користи свој капитал и приказује способност компаније да ефикасно користи свој капитал. Веома је корисно из перспективе инвеститора, јер из овог односа; они одлучују да ли би ова компанија била довољно добра за инвестирање.
На пример, ако две компаније имају сличне приходе, али различит повраћај уложеног капитала, компанија која има већи однос била би боља за улагање инвеститора. А компанија која има нижи РОЦЕ треба проверити и за друге показатеље. Како нити један однос не може приказати целокупну слику предузећа, саветује се да пре улагања у било коју компанију сваки инвеститор пређе више показатеља да би донео конкретан закључак.
Повраћај на капитал запослен у Хоме Депот-у је феноменално порастао и тренутно износи 46,20%. Шта ово значи за компанију и како утиче на процес одлучивања инвеститора? Како бисмо требали гледати на поврат уложеног капитала?
Формула
Погледајмо формулу за повраћај капитала да бисмо разумели како израчунати профитабилност -
Однос РОЦЕ = нето оперативни приход (ЕБИТ) / (укупна имовина - текуће обавезе)
Толико је фактора које морамо узети у обзир. Прво, постоји нето оперативни приход или ЕБИТ (Зарада пре камата и пореза). Хајде да прво разговарамо о томе.
Ако имате пред собом рачун добити и губитка, видели бисте то након одбитка цене продате робе и оперативних трошкова. Ево како треба израчунати нето оперативни приход у односу на ЕБИТ -
| У америчким доларима | |
| Приход за годину | 3.300.000 |
| (-) ЦОГС (трошак продате робе) | (2.300.000) |
| Бруто приход | 1.000.000 |
| (-) Директни трошкови | (400.000) |
| Бруто маржа (А) | 600.000 |
| Кирија | 100.000 |
| (+) Општи и административни трошкови | 250.000 |
| Укупни трошкови (Б) | 350.000 |
| Оперативни приход пре опорезивања (ЕБИТ) ((А) - (Б)) | 250.000 |
Дакле, ако сте добили рачун добити и губитка, било би вам лако да из података сазнате нето оперативни приход или добитак користећи горњи пример.
Такође, погледајте ЕБИТ насупрот ЕБИТДА.
Погледајмо сада укупну имовину и шта бисмо све укључили у укупну имовину.
Укључићемо све што може донети вредност за власника дуже од једне године. То значи да ћемо укључити сва основна средства. Истовремено ћемо укључити и имовину која се лако може претворити у готовину. То значи да бисмо могли да узмемо текућу имовину под укупну имовину. Такође ћемо укључити нематеријалну имовину која има вредност, али је нефизичке природе, попут добре воље. Нећемо узимати у обзир фиктивну имовину (нпр. Промотивни трошкови предузећа, попуст дозвољен при емисији акција, губитак настао издавањем задужница итд.).
И као у текућим обавезама, узећемо у обзир следеће.
Под текућим обавезама, предузећа би укључивала обавезе, порез на промет, порез на добит, плаћање пореза на камате, прекорачења по банкама, порез на зараду, депозите клијената унапред, обрачунате трошкове, краткорочне зајмове, текуће доспеће дугорочног дуга итд.
Сада запослени капитал не укључује само средства акционара; него такође укључује дуг финансијских институција или банака и имаоца задужница. И зато ће нам разлика између укупне активе и текућих обавеза дати праву цифру запосленог капитала.
Тумачење РОЦЕ
Повраћај уложеног капитала је одличан однос за откривање да ли је неко предузеће заиста профитабилно или не. Ако упоређујете две или више компанија, има неколико ствари које бисте требали имати на уму
- Прво, да ли су ове компаније из сличне индустрије. Ако су из сличне индустрије, има смисла упоредити; у супротном, поређење не ствара никакву вредност.
- Друго, морате да видите период током којег се дају изјаве да бисте сазнали да ли упоређујете компаније током истог периода.
- Треће, сазнајте просечни РОЦЕ у индустрији да бисте схватили шта сте пронашли.
Ако узмете у обзир ове три ствари, можете израчунати РОЦЕ и можете одлучити да ли ћете улагати у компанију или не. Ако је РОЦЕ већи, то је боље јер то значи да је компанија добро искористила свој капитал.
- Треба имати на уму још једну ствар. Нето доходак можете користити и за постизање коефицијента да бисте добили холистичку слику. Стварни однос је - ЕБИТ / Запослени капитал, али можете експериментисати стављањем Нето прихода (ПАТ) / Запосленог капитала да бисте видели да ли постоји нека разлика или не.
- Штавише, не бисте требали одлучивати да ли ћете инвестирати у компанију чисто након израчунавања само једног односа; јер један однос не може приказати целу слику. Израчунајте све показатеље профитабилности, а затим одлучите да ли је ова компанија заиста профитабилна или не.
Примери повраћаја капитала
Погледаћемо сваку од ставки, а затим израчунати РОЦЕ.
Узимамо два примера повраћаја капитала. Прво ћемо узети најједноставнији, а затим ћемо показати мало сложен пример.
Пример # 1
| У америчким доларима | Компанија А. | Компанија Б |
| ЕБИТ | 30.000 | 40.000 |
| Укупна актива | 300.000 | 400.000 |
| Текуће обавезе | 15.000 | 20.000 |
| РОЦЕ | ? | ? |
Такође, погледајте овај свеобухватни водич за анализу односа са изврсном студијом случаја о Цолгате-у.
Већ смо добили ЕБИТ, али морамо израчунати разлику између укупне активе и текућих обавеза да бисмо добили цифру запосленог капитала.
| У америчким доларима | Компанија А. | Компанија Б |
| Укупна имовина (А) | 300.000 | 400.000 |
| Текуће обавезе (Б) | 15.000 | 20.000 |
| Запослен капитал (А - Б) | 285.000 | 380.000 |
Хајде сада да израчунамо однос за обе ове компаније -
| У америчким доларима | Компанија А. | Компанија Б |
| ЕБИТ (Кс) | 30.000 | 40.000 |
| Запослени капитал (И) | 285.000 | 380.000 |
| РОЦЕ (Кс / Г) | 10,53% | 10,53% |
Из горњег примера, обе ове компаније имају исти однос. Али ако су из различитих индустрија, не могу се поредити. Ако су из сличне индустрије, може се рећи да у том периоду имају прилично сличне перформансе.
Пример # 2
| У америчким доларима | Компанија А. | Компанија Б |
| Приход | 500.000 | 400.000 |
| ЦОГС | 420.000 | 330.000 |
| Оперативни расходи | 10.000 | 8.000 |
| Укупна актива | 300.000 | 400.000 |
| Текуће обавезе | 15.000 | 20.000 |
| РОЦЕ | ? | ? |
Овде имамо све податке за израчунавање ЕБИТ-а и запосленог капитала. Хајде да прво израчунамо ЕБИТ, а затим ћемо израчунати капитал који се користи. Коначно, користећи обе ове, утврдићемо РОЦЕ за обе ове компаније.
Ево израчунавања ЕБИТ-а -
| У америчким доларима | Компанија А. | Компанија Б |
| Приход | 500.000 | 400.000 |
| (-) ЦОГС | (420,000) | (330.000) |
| Бруто приход | 80.000 | 70.000 |
| (-)Оперативни расходи | (10.000) | (8.000) |
| ЕБИТ (оперативни добитак) (М) | 70.000 | 62.000 |
Хајде сада да израчунамо капитал који користимо
| У америчким доларима | Компанија А. | Компанија Б |
| Укупна актива | 300.000 | 400.000 |
| (-)Текуће обавезе | (15.000) | (20.000) |
| Запослен капитал (Н) | 285.000 | 380.000 |
Израчунајмо поврат на запослени капитал -
| У америчким доларима | Компанија А. | Компанија Б |
| ЕБИТ (оперативни добитак) (М) | 70.000 | 62.000 |
| Запослен капитал (Н) | 285.000 | 380.000 |
| РОЦЕ (М / Н) | 24,56% | 16,32% |
Из горњег примера је јасно да компанија А има већи однос од компаније Б. Ако су компанија А и компанија Б из различитих индустрија, онда тај однос није упоредив. Али ако су из исте индустрије, компанија А сигурно користи свој капитал боље од компаније Б.
Пример Нестле-а
Узмимо сада пример из светске индустрије и сазнајмо РОЦЕ из стварних података.
Прво ћемо погледати биланс успеха и биланс стања Нестле-а за 2014. и 2015. годину, а затим ћемо израчунати РОЦЕ за сваку од година.
На крају, анализираћемо однос РОЦЕ и видећемо могућа решења која Нестле може применити (ако их има).
Хајде да почнемо.
Консолидовани биланс успеха за годину завршену 31. ст децембра 2014 и 2015
извор: Нестлеов годишњи извештај
Овде су три фигуре важне и све су истакнуте. Прво је оперативна добит за 2014. и 2015. А онда је потребно узети у обзир укупну имовину и укупне текуће обавезе за 2014. и 2015. годину.
| У милионима ЦХФ | ||
| 2015 | 2014 | |
| Оперативна добит (А) | 12408 | 14019 |
| Укупна актива | 123992 | 133450 |
| Укупно текуће обавезе | 33321 | 32895 |
Знамо ЕБИТ или оперативни профит. Морамо израчунати уложени капитал -
| У милионима ЦХФ | ||
| 2015 | 2014 | |
| Укупна актива | 123992 | 133450 |
| (-)Укупно текуће обавезе | (33321) | (32895) |
| Запослен капитал (Б) | 90,671 | 100,555 |
Сада, израчунајмо однос.
| У милионима ЦХФ | ||
| 2015 | 2014 | |
| Оперативна добит (А) | 12408 | 14019 |
| Запослен капитал (Б) | 90,671 | 100,555 |
| РОЦЕ (А / Б) | 13,68% | 13,94% |
Из горњег израчунавања јасно је да је РОЦЕ компаније Нестле готово сличан у обе године. Као и у ФМЦГ индустрији, улагања у имовину су већа; однос је сасвим добар. Не бисмо требали упоређивати односе индустрије ФМЦГ и било које друге индустрије. У ФМЦГ индустрији капитална улагања су много већа него у другим индустријама; тако би однос био мањи него у другим индустријама.
Пример кућног складишта
Хоме Депот је малопродајни добављач алата за одржавање куће, грађевинских производа и услуга. Дјелује у САД-у, Канади и Мексику.
Погледајмо тренд поврата капитала запосленог за Хоме Депот на доњем графикону -
извор: ицхартс
Примећујемо да се РОЦЕ Хоме Депот повећао са РОЦЕ од ~ 15% у ФГ10 на РОЦЕ од 46,20% у ФГ17. Шта је довело до тако феноменалног раста повраћаја капитала запосленог за Хоме Депот?
Истражимо и сазнајмо разлоге.
Само да се освежим,
Коефицијент поврата на капиталу = нето оперативни приход (ЕБИТ) / (укупна актива - текуће обавезе)
Називник (Укупна имовина - Текуће обавезе) такође се може записати као (Акционарски капитал + дугорочне обавезе)
РОЦЕ се може повећати или због 1) повећања ЕБИТ-а, 2) смањења капитала 3) смањења дугорочних обавеза.
# 1) Повећање ЕБИТ-а
ЕБИТ Хоме Депот-а порастао је са 4,8 милијарди у ФГ10 на 13,43 милијарде у ФГ17 (пораст од 180% током 7 година).
извор: ицхартс
ЕБИТ је знатно повећао бројник и један је од најважнијих доприноса расту РОЦЕ-а.
# 2 - Процена акционарског капитала
Акционарски капитал Хоме Депот драстично је опао са 18,89 милијарди у ФГ11 на 4,33 милијарде у ФГ17 (
Примећујемо да се акционарски капитал компаније Хоме Депот смањио за 65% у последње 4 године. Опадање акционарског капитала допринело је смањењу називника РОЦЕ. Овим напомињемо да је смањење акционарског капитала такође значајно допринело повећању односа Хоме Депот
извор: ицхартс
Ако погледамо одељак Акционарски капитал Хоме Депот-а, наћи ћемо могуће разлоге за такво смањење.
- Акумулирани други свеобухватни губитак резултирао је смањењем капитала у 2015. и 2016. години.
- Убрзани откупи били су други и најважнији разлог смањења акционарског капитала у 2015. и 2016. години.
# 3 - ОЦЕЊИВАЊЕ ДУГА ДОМА У КУЋИ
Погледајмо сада дуг Хоме Депот-а. Примећујемо да се дуг Хоме Депот-а повећао са 9,682 милијарде у 2010. на 23,60 милијарди долара у 2016. Овај раст дуга од 143% резултирао је смањењем РОЦЕ-а.
извор: ицхартс
Резиме анализе депоа куће
Примећујемо да се однос Хоме Депот повећао са односа од ~ 15% у ФГ10 на 46,20% у ФГ17 због следећег -
- ЕБИТ се повећао за 180% током 7 година (2010-2017). Значајно повећава однос због повећања бројила
- Акционарски капитал смањио се за 77% у одговарајућем периоду. Значајно смањује називник, повећавајући тиме РОЦЕ.
- Све у свему, повећање односа због два наведена фактора (1 и 2) надокнађено је повећањем дуга од 143% током одговарајућег периода.
Повраћај капитала на запослени у сектору
Комуналне услуге - разнолики пример
| С. бр | Име | Тржишна капитализација (мил УСД) | РОЦЕ |
| 1 | Натионал Грид | 51,551 | 5.84% |
| 2 | Доминион Енерги | 50,432 | 6.80% |
| 3 | Екелон | 48,111 | 2,16% |
| 4 | Семпра Енерги | 28,841 | 6,08% |
| 5 | Јавно предузеће | 22.421 | 4.76% |
| 6 | Ентерги | 14,363 | -1.70% |
| 7 | ФирстЕнерги | 13,219 | -19,82% |
| 8 | Хуаненг Повер | 11.081 | 11,25% |
| 9 | Броокфиелд Инфраструцтуре | 10,314 | 5,14% |
| 10 | АЕС | 7,869 | 5,19% |
| 11 | Блацк Хиллс | 3,797 | 4,54% |
| 12 | Северозападни | 3.050 | 5,14% |
- Генерално, комунални сектор има нижи РОЦЕ (у распону од 5%).
- Две компаније из горње групе имају негативан однос. Ентерги има РЦОЕ од -1,70%, а ФирстЕнерги има однос -19,82%
- Најбоља компанија у овој групи је Хуаненг Повер, са односом од 11,25%.
Пића - Пример безалкохолних пића
| С. бр | Име | Тржишна капитализација (мил УСД) | РОЦЕ |
| 1 | Кока-кола | 193,590 | 14,33% |
| 2 | ПепсиЦо | 167,435 | 18,83% |
| 3 | Монстер Бевераге | 29.129 | 24,54% |
| 4 | Др Пеппер Снаппле Гроуп | 17,143 | 17,85% |
| 5 | Натионал Бевераге | 4.156 | 45,17% |
| 6 | Емботелладора Андина | 3.840 | 16,38% |
| 7 | Цотт | 1,972 | 2,48% |
- Све у свему, сектор пића и безалкохолних пића има бољи РОЦЕ у поређењу са комуналним сектором са просечним односом од око 15-20%.
- Примећујемо да између ПепсиЦо-а и Цоца-Цоле, ПепсиЦо има бољи однос од 18,83% у односу на однос Цоца-Цоле од 14,33%
- Национална пића имају највећи однос од 45,17% у групи.
- Цотт, с друге стране, има најнижи однос од 2,48% у групи.
Пример глобалних банака
| С. бр | Име | Тржишна капитализација (мил УСД) | РОЦЕ |
| 1 | ЈПМорган Цхасе | 306,181 | 2,30% |
| 2 | Веллс Фарго | 269,355 | 2.23% |
| 3 | Банк оф Америца | 233,173 | 1,76% |
| 4 | Цитигроуп | 175.906 | 2,02% |
| 5 | ХСБЦ Холдингс | 176,434 | 0,85% |
| 6 | Банцо Сантандер | 96.098 | 2,71% |
| 7 | Торонто-Доминион банка | 90,327 | 1,56% |
| 8 | Митсубисхи УФЈ Финанциал | 87,563 | 0,68% |
| 9 | Вестпац банкарство | 77.362 | 3,41% |
| 10 | ИНГ Гроуп | 65,857 | 4,16% |
| 11 | УБС Гроуп | 59,426 | 1,29% |
| 12 | Сумитомо Митсуи Финанциал | 53,934 | 1,19% |
- Примећујемо да укупни банкарски сектор има један од најнижих РОЦЕ-а у поређењу са осталим секторима са просечним односом од 1,5% -2,0%
- ЈПМорган, највећа банка са тржишним капиталом, има однос од 2,30%
- ИНГ има највећи однос од 4,16% у групи, док Митсубисхи УФЈ Финанциал има најнижи однос од 0,68%
Пример енергије - Е&П
| С. бр | Име | Тржишна капитализација (мил УСД) | РОЦЕ |
| 1 | ЦоноцоПхиллипс | 56,152 | -5,01% |
| 2 | ЕОГ ресурси | 50,245 | -4,85% |
| 3 | ЦНООЦ | 48,880 | -0,22% |
| 4 | Оццидентал Петролеум | 45,416 | -1,99% |
| 5 | Цанадиан Натурал | 33,711 | -1,21% |
| 6 | Пионеер природни ресурси | 26,878 | -5,26% |
| 7 | Анадарко Петролеум | 25,837 | -6,97% |
| 8 | Апацхе | 18,185 | -5,71% |
| 9 | Цонцхо Ресоурцес | 17.303 | -18,24% |
| 10 | Девон Енерги | 16,554 | -13,17% |
| 11 | Хесс | 13,826 | -12,15% |
| 12 | Племенита енергија | 12,822 | -6,89% |
- Све у свему, РОЦЕ за енергетски сектор изгледа прилично лоше са негативним односима код свих водећих компанија. То је првенствено због негативног оперативног прихода који је резултат успоравања роба (сирова нафта)
- Цонцхо Ресоурцес има најслабије резултате у овом сектору са односом од -18,24%
- ЦоноцоПхиллипс, са тржишном капитализацијом од 56 милијарди долара, има однос -5,01%
Пример интернета и садржаја
| С. бр | Име | Тржишна капитализација (мил УСД) | РОЦЕ |
| 1 | Абецеда | 664.203 | 17,41% |
| 2 | Фејсбук | 434,147 | 22,87% |
| 3 | Баиду | 61,234 | 12,28% |
| 4 | ЈД.цом | 54,108 | -6,59% |
| 5 | Алтаба | 50,382 | -1,38% |
| 6 | НетЕасе | 38,416 | 37,62% |
| 7 | Снап | 20,045 | -48,32% |
| 8 | Веибо | 15,688 | 15,83% |
| 9 | Твиттер | 12.300 | -5,58% |
| 10 | ВериСигн | 9,355 | 82.24% |
| 11 | Иандек | 8,340 | 12,17% |
| 12 | ИАЦ / ИнтерАцтиве | 7,944 | 0,67% |
- Све у свему, овај сектор има мешовити РОЦЕ са врло високим и негативним односом
- Између абецеде (Гоогле) и Фацебоок-а, Фацебоок има виши однос од 22,87% у односу на однос абецеде од 17,41%
- Снап (који је изашао са недавним ИПО-ом) има однос -48,32%
- Остале компаније са негативним односом су Твиттер (-5,58%), Алтаба (-1,38%), ЈД.цом (-6,59%)
- Верисигн има највећи однос од 82,24% у групи
Пример дисконтних продавница
| С. бр | Име | Тржишна капитализација (мил УСД) | РОЦЕ |
| 1 | Вал-Март продавнице | 237,874 | 17,14% |
| 2 | Цостцо Велепродаја | 73,293 | 22,03% |
| 3 | Циљ | 30,598 | 18,98% |
| 4 | Долар Генерал | 19,229 | 22.54% |
| 5 | Продавнице дрвећа долар | 16,585 | 12,44% |
| 6 | Бурлингтон продавнице | 6.720 | 23,87% |
| 7 | Прицесмарт | 2,686 | 19,83% |
| 8 | Оллие'с Баргаин Оутлет | 2.500 | 11,47% |
| 9 | Биг Лотс | 2,117 | 26,37% |
- Свеукупно, сектор дисконтних трговина ужива здрав РОЦЕ (просек ближи 20%)
- Вал-Март Сторес, са тржишном капитализацијом од 237,8 милијарди долара, има однос од 17,14%. Цостцо, с друге стране, има однос 22,03%
- Примећујемо да Биг Лотс има највећи однос од 26,37% у групи, док Оллие'с Баргаин Оутлет има најнижи однос од 11,47%
Ограничења
- Прво, не можете да зависите само од РОЦЕ, јер морате да израчунате друге показатеље профитабилности да бисте добили целу слику. Штавише, израчунава се на ЕБИТ, а не на нето дохотку, што се може показати као велики недостатак.
- Друго, чини се да РОЦЕ фаворизује старије компаније јер старије компаније могу да амортизују своју имовину више од новијих! И као резултат, за старије компаније то постаје боље.
Закључак
У коначној анализи, може се рећи да је РОЦЕ један од најбољих показатеља профитабилности који треба узети у обзир док инвеститори одлучују о профитабилности компаније. Али морате имати на уму да то није једини однос профитабилности који треба узети у обзир. Такође можете узети у обзир неколико омјера попут марже добити, поврата уложеног капитала (РОИЦ), поврата имовине (РОА), тумачења повраћаја улагања итд.
РОЦЕ Видео
Остали корисни чланци
- Однос промета имовине
- Однос дефанзивног интервала
- Однос покривености каматама
- Однос зајма и вредности
