Абнормална дефиниција повратка
Абнормални принос се дефинише као одступање између стварног приноса на акције или портфељ хартија од вредности и приноса на основу тржишних очекивања у изабраном временском периоду и ово је кључна мера учинка на основу које се мери менаџер портфеља или менаџер инвестиција.
Објашњење
Када желимо да проценимо да ли су хартија од вредности или група хартија од вредности премашиле или су имале слабије резултате од својих вршњака, морамо да схватимо на основу којих параметара можемо проценити такву перформансу; стога је инвестициона заједница смислила мере као што је Ненормални повратак да артикулише колико се такав учинак може приписати вештинама менаџера портфеља и његовој шеми расподеле имовине и избора деоница.
Када упоређујемо перформансе портфеља, користимо пропорционални тржишни индекс као репер преко којег израчунавамо вишак. На пример, ако желимо да упоредимо портфељ залиха финансијског сектора у Индији, можемо да користимо индекс Нифти Банк, док ако имамо портфељ акција са великом капитализацијом у САД-у, онда можемо да имамо С&П 500 као репер .
Ненормална формула повратка
Представљено је као испод,
Формула за абнормални повратак = Стварни повратак - очекивани повратакКако израчунати абнормални повратак?
Да бисмо израчунали очекивани принос, можемо користити модел одређивања капиталних средстава (ЦАПМ). Следи једначина за модел:
Е р = Р ф + β (Р м - Р ф )
Овде је Е р = очекивани принос хартије од вредности, Р ф = стопа без ризика, генерално стопа државне хартије од вредности или стопе штедних улога, β = коефицијент ризика хартије од вредности или портфеља у поређењу са тржиштем, Р м = Повратак на тржиште или одговарајући индекс за дату хартију од вредности, као што је С&П 500.
- Када већ имамо очекивани повраћај, одузимамо исти од стварног приноса да бисмо израчунали Ненормални повраћај.
- Када портфељ или хартија од вредности испуне очекивања, абнормални принос ће бити негативан. У супротном, биће позитиван или једнак нули, овисно о случају.
Према разборитом приступу, боље је погледати принос прилагођен ризику. Ово је у складу са концептом толеранције ризика, јер у супротном, менаџер портфеља може одступити од циљева ИПС-а и предузети врло ризична улагања да би створио абнормални повраћај.
У случају вишеструких периода, могло би бити корисно гледати стандардизоване приносе како би се утврдило да ли портфељ непрестано надмашује референтну вредност. Ако је то случај, тада ће стандардна девијација Абнормалног приноса бити нижа и тада можемо рећи да је менаџер портфеља заиста направио бољи избор деоница од референтне вредности.
Пример абнормалног повратка
Претпоставимо да су нам дате следеће информације:
Решење
Израчун Ер портфеља
Тако смо израчунали очекивани повраћај користећи ЦАПМ приступ на следећи начин:
- Е р = Р ф + β (Р м - Р ф )
- Е р = 4 + 1,8 * (12% -4%)
- Е р = 18,40%
Горњи прорачун се врши пре почетка периода који се разматра и то је само процена. Када овај период истекне, можемо израчунати стварни принос на основу тржишне вредности на почетку и на крају периода.
Израчун стварног поврата може се извршити на следећи начин,
Стварни повратак = Крајња вредност - почетна вредност / почетна вредност * 100
- = 60000 УСД - 50000 УСД / 50000 УСД * 100
- = 20,00%
Калкулација
- = 20,00% - 18,40%
- = 1,60%
Значај
- Метрика приписивања учинка: На то директно утиче избор деоница менаџера портфеља. Стога је ова мера кључна за процену њеног учинка у поређењу са одговарајућим референтним вредностима, а тиме такође помаже у одређивању њене компензације засноване на учинку и нивоа вештине
- Провера штетних дивергенција: Као што је раније поменуто, абнормални повратак може бити негативан ако је стварни повратак нижи од очекиваног. Стога, ако је ово за више периода, онда делује као аларм за смањење одступања од референтног индекса јер указује на лош избор залиха
- Темељита квантитативна анализа: Како се то може једноставно израчунати, она је популарна мера у инвестиционој заједници, међутим, доношење тачних процена улазних вредности ЦАПМ модела није лак задатак, јер укључује употребу регресионе анализе за предвиђање бета и темељито посматрање прошлих повраћајних бројева тржишног индекса, па ако се правилно ураде, ове процене пролазе кроз сито темељне квантитативне анализе и стога је већа вероватноћа да ће произвести бројеве са већом предиктивном снагом
- Анализа временских серија: Коришћење мере која се назива ЦАР или кумулативни ненормални принос помаже у анализирању ефекта корпоративних акција као што су исплата дивиденде или подела акција на цене и повраћај акција. Даље помаже у анализирању ефеката спољних догађаја као што су догађаји код којих су одређене корпоративне обавезе условљене, на пример, судским поступком или решавањем судског спора.
ЦАР се израчунава узимајући зброј абнормалних повраћаја током одређеног периода.
Закључак
Да резимирамо, можемо рећи да је абнормални повратак најважнији, мера која може да помогне у процени учинка менаџера портфеља и исправности његових увида у кретање на тржишту. Ово даље даје компанијама за управљање имовином основу да темеље бонусе или провизије на основу учинка њихових менаџера портфеља и оправдање истих за разумевање клијента.
Такође, како може бити позитивно или негативно, може указивати на то када одступање од тржишног индекса није плодно и треба га сузити, ради бољих перформанси портфеља.
