Шта је управљана будућа стратегија?
Стратегија управљаног фјучерса је део опционалне фјучерс стратегије која се на управљани фјучерс рачун врши помоћу екстерног стручњака који користи фјучерс уговор у својим укупним улагањима за управљање средствима власника и тиме смањује различите ризике пословног субјекта.
Објашњење
Управљани фјучерс рачун или управљани фјучерс фонд је врста алтернативног улагања путем којег трговином на фјучерс тржишту управља друго лице или ентитет уместо власника фонда. Ови рачуни нису нужно ограничени на робне базене и њима управљају саветници за трговину робом (ЦТА) или саветници за робне пулове (ЦПО), које у САД генерално регулише Комисија за трговину робама за фјучерс (ЦФТЦ) преко Националне асоцијације за фјучерс пре него што то учине. нуде услуге широј јавности. Ови фондови могу да заузму или куповину (дугу) или продају (кратке) позиције у фјучерс уговорима и опцијама на робама (памук, кафа, какао, шећер) каматне стопе, капитала (С&П фјучерси, ФТСЕ фјучерси) и тржишта валута.
Извор : Арров фондови
Управљани фјучерси су један од најстаријих стилова хеџ фонда који постоји у последње три деценије. ЦТА морају проћи ФБИ-јеву проверу, која се мора ажурирати сваке године и верификовати од стране НФА.
Такође, погледајте стратегије Хедге Фунд-а
извор: Арров Фундс
Стратегије и приступи у оквиру „управљане будућности“ су изузетно разноврсни. Једна заједничка карактеристика обједињавања је да ови менаџери тргују високо ликвидним, регулисаним инструментима којима се тргује на берзи и девизним тржиштима. То омогућава да се портфељ „означава за тржиште“ сваког дана.
- Тренд који прати развојни алгоритам ЦТА за хватање и задржавање дугорочних трендова на тржиштима, који могу трајати од неколико недеља до године. Користе заштићени технички или основни систем трговања или комбинацију оба.
- Приступи супротном тренду покушавају да искористе драматичне и брзе преокрете који се дешавају у таквим дугорочним трендовима.
Предности управљаних фјучерса
Једна од предности укључивања управљаних фјучерса у портфељ је смањење ризика кроз диверзификацију портфеља помоћу ниске или негативне корелације између група имовине. Као класа имовине, управљани термински програми нису у корелацији са акцијама и обвезницама. На пример, у време инфлаторног притиска, улагање у управљане фјучерсе који тргују робама и фјучерсима у страној валути могу пружити противтежу губицима који могу настати на тржишту акција и обвезница. Ако акције и обвезнице имају лош учинак у инфлаторним сценаријима, управљани фјучерси могу да надмаше у истим тржишним условима. Комбиновање управљаних фјучерса са другим класама имовине може временом побољшати приносе портфеља прилагођене ризику.
Предности управљаних фјучерса могу се резимирати на следећи начин:
- Потенцијал за повраћај на горњим и доњим тржиштима уз флексибилност заузимања дугих и кратких позиција, што омогућава профит на растућим и падајућим тржиштима.
- Не- Корелација са традиционалним инвестицијама попут акција и обвезница.
- Побољшана диверзификација портфеља.
Недостатак управљаних будућих стратегија
Упркос овим предностима, постоје одређени недостаци управљаних терминских стратегија:
- Повратак може бити пристран према горе: Повраћај за индексе ЦТА менаџера има тенденцију да буде пристрасан према горе због добровољне природе самопријављивања учинка. ЦТА са мање импресивним перформансама током дужег временског периода је мање вероватно да ће пријавити неповољан повратак у такве базе података, што резултира индексом који углавном укључује импресивне перформансе.
- Недостатак природног мерног штапа: Друге класе имовине као што су акције или обвезнице имају природну меру за извештавање о учинку. Репер-вредности пондерисане тржишном капитализацијом за традиционалне инвестиције математички представљају просечан принос применљив на инвеститоре. Такве агрегатне мере учинка је тешко применити у случају управљаног терминског простора.
- Познато је да ЦТА за своје услуге наплаћују врло високе накнаде. Генерално, структура накнада је слична оној хеџ фонду који користи структуру 2/20 (2% накнада за управљање и 20% накнада за учинак при постизању високог воденог жига)
Снаге и слабости стратегије
Иако дискрециони ЦТА менаџери и даље постоје, већина управљаних фјучерс саветника за трговину састоји се од стратегија које се ослањају на систематски, компјутеризовани приступ за доношење одлука о трговању на тржишту. Теоретски, систематске стратегије трговања теже елиминисању сваке шансе за генерисање алфа. Међутим, код инвестиционих одлука постоје одређене снаге и слабости повезане са систематским стратегијама:
Снаге
- Одлуке се одређују помоћу рачунарских модела који воде у одржавању доследног и дисциплинованог инвестиционог приступа уклањањем емоционалних препрека и ослањањем на дискрецију менаџера.
- Омогућава историјском проучавању података о ценама истраживање, развој и тестирање стратегија тако да се резултати у поновљивом процесу могу квантификовати и студије за побољшање доследности.
- Изградња портфеља користећи различита тржишта и секторе за повећање диверзификације.
- Улагање на пасиван начин смањује утицај одређених традиционалних препрека инвестирању у ЦТА. Такође смањује терет како пронаћи и надгледати најбоље менаџере ЦТА.
Слабост
- Трговина заснована на систему није у стању да се прилагоди вестима или окружењима која се разликују од прошлих окружења кроз која су модели у почетку изведени.
- Износ наплаћених накнада је веома висок, што не мора нужно уравнотежити ефекте било каквих падова, који могу бити проузроковани услед тешких услова.
Мере ризика управљаних фјучерса
Управљање ризиком се често сматра кључним успехом стратегија ЦТА. Фјучерс портфељ гради се заузимањем позиција / изложености у фјучерс уговорима на различитим тржиштима.
Једноставан начин за одређивање величине положаја је једначина у наставку:
Величина портфеља = фактор скалирања портфеља * (тржишна убеђеност * расподела тржишног ризика) / волатилност тржишта
Убеђење на тржишту дефинише правац (купујте или продајте) и ниво поверења сваког тржишта. Расподјела тржишног ризика је квантум ризика додијељен појединачном тржишту или индустрији. С обзиром на ове факторе, свака позиција у броју уговора одређује се количином волатилности на сваком тржишту. На пример, ако је сол мање испарљива, а нафта веома испарљива, заузета позиција биће мања, а сви остали аспекти остају једнаки.
За многе ЦТА портфељне конструкције могу се поједноставити у поступак од 3 корака који се могу приказати уз помоћ доњег дијаграма:
извор: цаиа.орг
Ако се поступак изградње портфеља поједностави у горње фазе, прва фаза је уверење о моделу, док друге и три фазе указују на управљање ризиком.
Управљање ризиком управљаних фјучерса
Једном када се прва фаза одвоји од управљања ризиком и одржи је константном, одлуке о управљању ризицима могу се изоловати за стварање фактора заснованих на управљању ризицима. Процес управљања ризиком зависи од следећих фактора:
- Фактор ликвидности мери ефекат расподјеле релативно већег ризика на високо ликвидна тржишта попут тржишта новца. Ликвидност се дефинише обимом и променљивошћу за свако тржиште. У погледу фактора ликвидности, расподјела ризика на више тржишта ће се више нагињати ка ликвидним тржиштима. Када овај фактор указује на позитиван принос, то значи да портфељ који више ризика додељује ликвиднијим тржиштима надмашује једнак портфељ доларског ризика.
- Фактор корелације мери ефекат укључивања корелације у процес расподеле ризика. Ова алокација одређује се рангирањем тржишта на основу њиховог „корелационог доприноса“ за свако тржиште. Када је тржиште у високој корелацији са више других тржишта, али почетна тржишта нису у компензацијској позицији, њему ће се доделити мањи ризик. Идеја је да ако једно тржиште пада, друго тржиште треба да буде у могућности да то надокнади. Када су приноси фактора корелације позитивни, то значи да портфељ који укључује корелацију у расподели ризика надмашује једнак портфељ доларског ризика.
- Фактор волатилности мери ефекат споријег реаговања на промене волатилности тржишта кроз „волатилност тржишта“ поменуту у горњој једначини. Стратегија ће обично укључивати тромесечни период преиспитивања, што значи да ће се волатилност анализирати у протеклих 3-6 месеци. Позитиван принос за овај фактор значи да током тог временског оквира портфељ са споријим прилагођавањем волатилности надмашује основну линију.
- Фактор капацитета мери ефекат прерасподјеле ризика на основу ограничења капацитета. Овај фактор упоређује перформансе портфеља који тргује са 20 милијарди долара у капиталу, са основном стратегијом која се тргује са 5 милијарди долара у капиталу. Исти циљ волатилности, ограничења и ограничења примењују се на сваку од стратегија од 5 милијарди и 20 милијарди долара, осим што су нека од ових ограничења обавезујућа за већи портфељ. Као одговор на ова ограничења, већи портфељ ће прерасподелити ризик на друге позиције ради постизања укупног циља ризика. Када су приноси фактора капацитета позитивни, то је показатељ да ће портфељ надмашити основни портфељ.
За сваки појединачни фактор, утицај сваког аспекта управљања ризиком може се мерити кроз низ укључених тржишта (акције, робе, фиксни доходак и валута).
Табела у наставку показује статистику учинка за референтну стратегију и горе наведене факторе управљања ризиком.
| Фактори управљања ризиком | Значити (%) | Медијана (%) | Стандардна девијација (%) | Схарпе | Скев | Максималан пад (%) |
| Полазна линија | 10.33 | 13.01 | 13.10 | 0.74 | -0,39 | 27.58 |
| Ликвидност | 0.23 | 0.18 | 1.11 | 0.19 | 0.12 | 6.88 |
| Корелација | 0.23 | -0.15 | 1.45 | 0.16 | 0.26 | 4.85 |
| Волатилност | -0.08 | -0,18 | 0.94 | -0.06 | 0.40 | 6.22 |
| Капацитет | -0,94 | -1.01 | 2.85 | -0,30 | 0,06 | 26.38 |
Од 2001. године повраћај фактора ликвидности и фактора корелације у просеку је позитиван, док су фактори волатилности и капацитета у негативном тренду. Фактор капацитета има најнегативнији реализовани Схарпе-ов однос током овог периода, што указује на прерасподјелу ризика због ограничења капацитета која не задовољавају основну стратегију за 0,94% годишње у просјеку од 2001-2015.
Фактор корелације постао је позитивнији након 2008. године, мада елемент волатилности и даље постоји, што сугерише да би прилагођавање ризика за корелацију побољшало перформансе портфеља након 2008. године. Фактор ликвидности је био позитиван пре 2005. и поново после 2011. Чини се да постоје одређени временски периоди у којима портфељ ограничен капацитетом премашује или надмашује циљану основну стратегију (трговање од 5 милијарди долара). То сугерише да изложеност ограничењима капацитета може довести до одступања перформанси од основне стратегије.
Рацио Шарпа
Шарпов однос је мера за израчунавање приноса прилагођеног ризику и постао је индустријски стандард за такве прорачуне. Израчунава се помоћу следећих формула:
Шарпов однос = (средњи принос портфеља - стопа без ризика) / стандардна девијација приноса на портфељ
Повлачење је период негативних позиција, тј. Процентуална промена НАВ-а између високог врха и следећег најнижег нивоа. Узима у обзир акумулиране губитке током одређеног временског периода, тј. Вишепериодне мере ризика. Повлачење није нужно знак невоље, већ је уско повезано са чињеницом да тржишта нису увек у тренду, а од управљаних терминских програма се, генерално, очекује да ће у таквим периодима доносити позитивне приносе.
Максимално повлачење је најгори сценарио који је менаџер ЦТА доживео у одређеном временском периоду најчешће, од самог почетка. За тачну процену, треба извршити корекције како би се узели у обзир дужина стазе, учесталост мерења и променљивост средства.
Рацио Цалмар
Однос Цалмар развијен је као алтернатива Схарпеовом односу, за који се зна да има своје уделе недостатака. Овај однос се користи за процену поврата из једног периода у односу на максимално повлачење које је програм доживео током поменутог периода.
Омјер Цалмар = (годишњи поврат т) / (максимално повлачење т)
Висок Цалмар-ов однос указује да је за дати годишњи принос менаџер постигао низак ниво повлачења.
Закључак
Стратегија управљаног фјучерса Управљани фјучерси су део алтернативне инвестиционе стратегије, посебно у САД-у преко које професионални портфолио менаџери обилато користе фјучерс уговоре као део своје укупне инвестиционе стратегије. Такве стратегије помажу у ублажавању портфељних ризика, којима је тешко постићи индиректна улагања у капитал.
Поседовање више информација никада не шкоди, а може вам помоћи да избегнете инвестирање у ЦТА програме који се не уклапају у циљеве улагања или способност толеранције на ризик, што је важан фактор пре улагања са било којим менаџером новца. С обзиром на одговарајућу детаљну анализу инвестиционог ризика, управљани фјучерси могу пружити одрживо алтернативно средство за инвестирање малим инвеститорима који желе да диверзификују своје портфеље, ширећи тако своје ризике.
Препоручени чланци
- Цурренци Футурес
- Шта је обвезница са обвезницама?
- Нападач у односу на фјучерс разлике
- Портфолио Манагер Значење
