Шта је покривени паритет каматне стопе?
Покривени паритет каматних стопа каже да ће улагање у страни инструмент који је у потпуности заштићен од девизног ризика имати исту стопу поврата као идентичан домаћи инструмент, па то подразумева да се термински курс може одредити у зависности од зарађене каматне стопе на домаће и стране инвестиције и Спот курс између две валуте.
Објашњење
Према међународним паритетним условима, теоретизује се да ако су испуњени потребни предуслови, тада није могуће остварити безризичан профит од улагања на инострано тржиште које даје већу стопу поврата, што је један од таквих услова паритет каматних стопа, страна хартија од вредности треба да буде у потпуности заштићена.
Постоје разне врсте паритетних услова који се баве међусобним повезивањем мера, као што су тренутни спот курс, термински курс, очекивани будући спот курс, разлика у инфлацији и разлике у каматним стопама.
Формула за израчунавање покривености паритета покривене каматне стопе
Следи формула за паритет покривене каматне стопе:
- Ф ф / д = термински курс, тј. Курс терминског уговора за куповину једне валуте за другу касније,
- С ф / д = Спот курс, тј. Курс за куповину једне валуте за другу у текућем периоду,
- и д = домаћа каматна стопа и
- и ф = страна камата
- 360 дана у години се користи као конвенција; можемо користити и 365 дана
То заправо подразумева да ако је инвеститор свестан домаћег и страног курса и тренутног промптног курса, може да одреди термински курс, а ако се стварни курс на тржишту разликује од оног који је он израчунао, постоји је шанса за арбитражну добит и ЦИРП неће задржати.
Претпоставке
# 1 - Савршене информације
- Сви учесници на тржишту су свесни и упозоравају на неефикасност тржишта, тако да чим се таква ефикасност деси, они делују да је отјерају.
- На пример, претпоставимо да је принос на једном тржишту нижи и већи на другом; у таквој ситуацији учесници на тржишту ће разменити валуту са малим приносом и новац примљен од ове трансакције уложити у инструмент деноминован у валути са вишим приносом.
- У време доспећа новац, уложен у валуту са вишим приносом, биће извађен заједно са каматама и претворен назад у валуту са нижим приносом што доводи до арбитражног профита. Како све више и више инвеститора почиње да остварује такав профит, валута са вишим каматним стопама депресираће, а валута са нижим каматним стопама ће ценити надокнађивање повећаних приноса од диспаритета каматних стопа, а паритет ће поново бити на снази
# 2 - Нема трошкова трансакције
Услов паритета претпоставља да не постоје трансакциони трошкови везани за улагање на страном или домаћем тржишту, што би могло поништити ситуацију без арбитраже
# 3 - Идентични инструменти
Домаћи и страни инструменти треба да буду идентични у аспектима као што су ризик од неплаћања, доспелост и ликвидност, итд. Капитал треба да слободно тече између тржишта како би се избегла ограничења ликвидности.
# 4 - Стабилна тржишта
Финансијска тржишта не би требало да се суочавају са било каквим регулаторним притисцима или стресом и морају радити слободно и ефикасно.
Пример покривености паритета покривене каматне стопе
Рецимо да имамо посла са валутним паром УСД / ЕУР за европског инвеститора, за кога је ЕУР домаћа валута, а УСД девизна, и добили смо следеће информације:
- 05, што подразумева да је за сваки ЕУР 1 потребан 1,05 УСД
- Домаћа каматна стопа - 3%
- Страна камата - 5%
- Период улагања је годину дана или 360 дана
- Морамо ово израчунати
Користећи формулу паритета покривене каматне стопе, можемо решити терминску стопу.
Дакле, ако је терминска стопа иста као и претходно израчуната, неће бити зараде од улагања по вишој каматној стопи у иностранству. Сада претпоставимо ако је терминска стопа на тржишту погрешно наведена и износи 1,09, постоји могућност арбитражног профита.
Под арбитражом покривених камата држимо се свог става и зато предузимамо следеће кораке:
- Претпостављамо да би терминска стопа требало да буде 1,0704, док је стварна девизна стопа 1,09
- Позајмите 1,05 УСД по вишој каматној стопи
- Продајте позајмљени УСД по спот цени за 1 ЕУР
- Сада је изложеност да морамо вратити 1,05 УСД и камате од 5% на исте; стога ову изложеност хеџирамо склапањем терминског уговора у којем ћемо мењати ЕУР за УСД по терминском курсу од 1,09 УСД за ЕУР
- Остаје нам 1 ЕУР, а исти инвестирамо по каматној стопи од 3%.
- На крају 1 године имамо 1,03 ЕУР код нас.
- Требало би да вратимо 1,05 УСД к 1,05 = 1,1025 УСД
- Конвертујући ЕУР 1,03, добијамо 1,03 к 1,09 = УСД 1,1227 испуњавањем терминског уговора који смо закључили на почетку.
- Дакле, остварујемо ризичан профит од 1.1227 - 1.1025 = 0,0202 УСД
Паритет покривене каматне стопе у односу на непокривени паритет каматне стопе
- Према ЦИРП-у, ризик је у потпуности заштићен, чак и у претходно описаном арбитражном примеру, заштитили смо своју позицију склапањем терминског уговора у кораку 4, у случају непокривеног паритета каматних стопа, као што и само име говори, не ући у живицу.
- Непокривени паритет каматних стопа бави се очекиваном спот каматом током трајања инвестиције и подразумева да ће кретање девизног курса надокнадити разлику у каматним стопама.
- У паритету покривене каматне стопе, домаћи и страни приноси каматних стопа познати су у домаћим валутама, јер је терминска стопа заштићена. Иако је у случају непокривеног паритета каматних стопа, повратак страних камата у домаћим валутама непознат и не хеџиран и приближно
- Непокривени паритет каматних стопа претпоставља да су терминске стопе непристрасни предиктори очекиваних спот стопа; међутим, то није случај за паритет покривене каматне стопе.
Закључак
- Коначно, сада смо свесни да ЦИРП има одређене нереалне претпоставке које можда неће бити тачне, па стога терминске стопе могу бити погрешно цитиране на тржишту и могла би постојати могућност арбитраже.
- Постоји контраинтуитивна претпоставка која стоји у основи апрецијације и депрецијације две укључене валуте да би се ублажио ефекат разлике у каматним стопама, што се можда неће увек догодити.
