Шта је откуп дела?
Откуп акција односи се на откуп сопствених неотплаћених акција компаније са отвореног тржишта, користећи акумулирана средства компаније за смањење преосталих удела у билансу стања предузећа, чиме се подиже вредност преосталих неизмирених акција или блокира контрола различитих акционара над Компанија.
Удео откуп је све постало уобичајено од око почетка 21. ст века. То је ништа друго до компанија која купује своје акције. Такође се раније сматрало „ненормалним“, јер се чинило да компанија планира да повуче свој ИПО, не остављајући шансу преосталим акционарима да икада виде опоравак акција. Али пред крај прошлог века, пораст обима откупа акција започео је и наставио се све до раних година овог века, након чега је то постало „нормални“ феномен.
На пример, укупна вредност акција откупљених у САД 1980. године износила је 5 милијарди долара, док је исти показатељ порастао на 349 милијарди долара 2005. године.
Поделите примере откупа
Одбор Цолгате-а одобрио је откуп акција са укупном откупом од 5 милијарди долара у оквиру програма откупа акција 2015
извор: Цолгате 10К
Главни разлози за откуп деоница
Постоји само ограничен број разлога да компанија откупи своје акције. Они су наведени у наставку:
# 1 - Искоришћавање предности потцењивања акција од стране тржишта
Једном када се акције компаније емитују на примарно тржиште, оне се на крају преселе на секундарно тржиште и тамо и даље плутају, мењајући власника од једног инвеститора до другог. Јавност је та која купује и продаје акције компаније на секундарном тржишту.
- Ако је више акција купљено него продато, цена акције расте, а ако је више акција продато него купљено, цена акције се смањује.
- Међутим, када се ово друго догоди, а цена акција акција компаније падне, компанија истражује разлоге који стоје иза тога. Међу најчешћим узроцима, за које није потребна истрага, је лоша финансијска успешност пријављена / имплицирана објављеним резултатима компаније.
- Осим овог, неке негативне вести које лебде на тржишту такође могу натерати акционаре да се повуку из акције компаније и резултирају падом цене. Ако су разлози за смањење цене акција један или више од горе наведених и стварни, онда компанија не може а да не ради на исправљању својих грешака и решавању тих проблема.
- А ако је тржиште већ узело у обзир такве факторе, пад цене акција је очигледан и акције се поштено вреднују.
- Али у неким сценаријима цена акција пада на не тако очигледно ниске нивое због недостатка интересовања за куповину међу инвеститорима. То је зато што многи инвеститори не вреднују компанију онолико колико је њена вредност, на основу њених финансијских извештаја. Другим речима, тржиште је подцењено.
- У овом случају, менаџмент компаније има прилику да откупи акције по цени нижој од њихове стварне вредности. Касније ће тржиште морати да исправи потцењивање према тези фундаменталне анализе. Када дође до корекције, цена акције цени затварање до суштинске вредности.
- У овом тренутку менаџмент компаније може имати користи поновним издавањем акција по повећаној цени, јер тржиште сада више вреднује акције. На овај начин, компанија повећава свој капитал без издавања било ког додатног капитала.
Аппле је откупио 14 милијарди долара сопствених акција за две недеље након извештавања о разочаравајућим финансијским резултатима. „То значи да се кладимо на Аппле“, рекао је господин Цоок.
„Заиста смо сигурни у оно што радимо и шта планирамо да урадимо. Не говоримо само то. То показујемо својим поступцима “. Додао је господин Цоок.
Понекад је потцењивање залиха толико да је компанија спремна да понуди да плати премију заинтересованим продавцима преко тржишне цене. Ова врста откупа назива се и понуда тендера са фиксном ценом (то ћете видети у даљем одељку)
# 2 - Пореско ефикасна расподела готовине, алтернатива исплати дивиденде
Када компанија исплати дивиденду, постоје непосредне и веће пореске импликације. Слично томе, када компанија дистрибуира готовину путем откупа акција, пореска стопа није толика као у случају дивиденди. Дакле, откупом акција, компанија ионако враћа део своје зараде и генерисаног новца. Али нето вредност акционара осигурава се откупом акција због нижих пореских импликација. Међутим, у неким земљама, укључујући САД, порески закони су сада измењени. Резултат је пореска стопа на капиталну добит од откупа акција која је постала једнака оној на расподелу дивиденде.
Овде лако можете узети Индију за пример, где су порези нагнули вагу у корист откупа у поређењу са дивидендом
# 3- Смањење промета и повећање зараде по акцији
- Понекад компанија такође откупљује своје акције како би смањила промет или број акција којима се тргује на јавној берзи. На тај начин се смањује називник једног од најкритичнијих основних односа, „зараде по акцији (ЕПС)“. Истовремено, нема утицаја на бројилац, односно добит овим чином. Отуда се зарада по акцији повећава, што може повећати куповну заинтересованост за акције компаније. То ће значити повећање вредности за акционаре, а тиме и срећне акционаре.
- Слично томе, и други финансијски показатељи могу се побољшати откупом акција. У ствари, компанија понекад откупљује акције само да би побољшала ове показатеље, јер потенцијални инвеститори који гледају тржиште углавном узимају у обзир те показатеље. За даље разумевање погледајте овај детаљни водич за Ратио Аналисис.
- Оно што се дешава у процесу откупа акција је да компанија изда готовину у замену за своје акције. Сада је новац у билансу стања. Дакле, током откупа акција долази до смањења имовине предузећа. Математика поново долази на сцену, а називник другог односа, тј. „Повраћај средстава (РОА)“, смањује се без утицаја на бројник. Отуда се и повраћај имовине повећава.
- Слично томе, пошто је компанија откупила неке акције, преостали капитал који плута на тржишту се смањује. Као резултат, повраћај на капитал (РОЕ) такође се повећава. На исти начин, однос „цена према заради (П / Е)“ се смањује због повећања ЕПС-а. А смањење односа П / Е тржиште види као добар знак, јер то значи већу зараду за нижу цену акције.
- Треба пазити на такве мотиве компаније која стоји иза откупа, јер такви поступци не повећавају вредност акционара у стварности.
- Али понекад је сврха смањења плута само смањење флоат-а, уместо играња са финансијским показатељима. Акциони планови запослених (ЕСОП) су врста накнаде запосленима коју компаније често одлуче да задрже своје највише и најважније запослене. На тај начин компанија даје власницима опција право да поседују одређени број акција у компанији. И кад год сматрају да је то прикладно, могу да искористе опције и продају те акције по тржишној цени, када запослени то учине, број издатих акција се повећава на тржишту током одређеног временског периода што резултира разређивањем капитала предузећа.
- Када постоји превише разводњавања капитала, што је често узроковано врло издашним плановима деоница опција запослених (ЕСОП), компанија се томе супротставља откупом својих акција са тржишта. Тиме компанија повећава удео акција у власништву трајних инвеститора. Ово такође делује као заштита од непријатељског преузимања.
Такође погледајте како менаџмент може да гледа на смањење броја издатих акција коришћењем методе трезорских акција.
Као што је приметио Амигобуллс, ИБМ откупљује акције како би постигао циљ ЕПС-а који је поставила компанија. Управа је желела да постигне циљани ЕПС од 20 долара до 2015. Стога су прибегли робусном програму откупа, који заузврат доводи до повећања ЕПС-а.
# 4 - Повећање цене акције
Овде долази у обзир једноставна динамика потражње и потражње. Како компанија откупљује своје акције, понуда акција на тржишту се смањује без утицаја на потражњу. Стога ће цена акције вероватно порасти као резултат смањене понуде.
# 5 - Одржавање коефицијента исплате дивиденде упркос томе што имате вишак готовине
- Исплата редовних дивиденди од виталног је значаја за компанију, барем у очима њених акционара. И логично, дивиденда мора бити пропорционална слободном новцу створеном пре расподеле дивиденде. Међутим, готовина генерисана пре расподеле дивиденде не може бити у сталном порасту и не може остати константна током сваког периода након којег се дивиденда дели. То се колеба.
- Дакле, дивиденда не може бити пропорционална генерисаном новцу. Уместо тога, пожељно је плаћати сталну дивиденду. У супротном, када се генерише више готовине, дивиденда се повећава. Али када се генерисани новац смањи, дивиденда такође треба да се смањи.
- Смањење дивиденди може само послати погрешан сигнал на тржиште. Због тога се препоручује одржавање константног коефицијента исплате дивиденде и превише редовне исплате дивиденди.
- Из горе наведених разлога, компаније углавном не повећавају превише дивиденду. То је чак и када генеришу огромну количину готовине у поређењу са претходним извештаваним периодом. Ипак, како би осигурала већи принос акционарима због веће генерације готовине, управа компаније често одлучује да део вишка готовине исплати акционарима нудећи им откуп акција.
- На овај начин, компанија избегава могућност колебања дивиденди, док власницима и даље враћа већи износ генерисаног новца када и када је то могуће.
# 6 - Избегавање прекомерне акумулације готовине и потенцијалног преузимања
- Имати вишак готовине без планова за инвестирање у догледно време не доноси корист компанији. Каква је штета од превише готовине? Компаније са снажном генерисањем готовине и ограниченим капиталним захтевима акумулирају готовину у билансу стања.
- Ова акумулација вишка готовине чини компанију привлачнијом метом за потенцијално преузимање. Зашто тако? Јер чак и ако друга компанија, заинтересована за преузимање циљне компаније, нема средстава за финансирање преузимања, могла би је финансирати и дугом, а касније искористити готов новац акумулиран у билансу стања како би платила дуг настао за спровођење стицања.
- Управо ту претњу компаније често покушавају да избегну трошећи вишак готовине за откуп акција и одржавајући витку готовинску позицију. Откуп акција такође избегава преузимање на још један начин.
- Повећава цену акција, као што је објашњено у једном од горњих одељака. Самим тим поскупљује само преузимање. Стога откуп акција користе и компаније као део своје стратегије преузимања.
На пример, како је приметио Амигобуллс, средином 2007. фирме за откуп постајале су агресивне и нису остављале прилику ефикасним фирмама за откуп. Као реакција на ово, Екпедиа је одобрила откуп акција у јуну 2007. године како би се заштитила од откупа. Износи његових издатих акција у ФГ 2007. и ФГ 2012. откривају да су се издате акције смањиле за 183,82 милиона акција или смањење за 56% у неколико издатих акција.
Ефекти откупа акција - Пример и калкулација
Претпоставимо да на тржишту постоји 10 милиона акција компаније, а цена акција пре откупа је 10,0 УСД. По овој цени, компанија откупљује милион акција, остављајући само 9 милиона акција на тржишту. Пошто је почетна цена акције била 10,0 долара, компанија би потрошила 10 милиона долара за откуп. Дакле, да је компанија у почетку имала 50 милиона долара у билансу стања, имала би само 40 милиона долара након откупа. Под претпоставком да се не мења ниједна друга имовина, укупна имовина такође ће се смањити за исти износ, односно 10 милиона долара. Откуп неће утицати на укупну зараду. Дакле, претпоставите да нема промене у заради.
Следећа табела показује како се различити важни параметри мењају када се изврши операција откупа деоница:
- Ефекат на ЕПС, РОА и РОИ због откупа деоница - Односи ЕПС, РОА и РОИ сада су једнаки зарадама подељеним са деоницама, укупном имовином и акцијама. Као што видите у табели, зарада се није променила, али су се последња 3 услова смањила као резултат откупа. Због тога су се повећала и три односа ЕПС, РОА и РОИ.
- Ефекат на однос ПЕ због откупа - Цена акција порасла је са 10,0 на 10,5 долара због смањене понуде акција на тржишту. А однос П / Е једнак је цени акције подељеној са ЕПС-ом. Овде је цена акција порасла за само 5%, док је ЕПС порастао за 10%. Као резултат већег повећања њеног називника, однос П / Е се смањио, што компанију чини атрактивнијом за улагање. Међутим, с обзиром да су бројилац и називник односа П / Е независни и могу се променити у различитим пропорцијама у различитим случајевима, побољшање П / Е не може бити загарантовано као резултат откупа. Остали горе наведени показатељи сигурно се побољшавају након откупа.
Поделите методе откупа
Генерално постоје три уобичајене методе које компаније усвајају за откуп акција.
Откуп удела на отвореном тржишту
- Најчешћи од тих метода је „откуп на отвореном тржишту“. Готово 75% свих откупа акција у САД-у врши се овом методом. Када то чини овом методом, компанија даје јавну најаву да ће повремено откупљивати своје акције са отвореног тржишта, како то налажу услови на тржишту.
- Програм откупа деоница не завршава се једном трансакцијом. Према тренутним тржишним условима, с времена на време компанија одлучује о изводљивости, времену и обиму акција које ће се откупити кроз сваку трансакцију. Због тога су откупи на отвореном тржишту често потребни месецима или чак годинама да би се извршили.
- Иако је одлука о обиму откупа у рукама компаније, постоје одређена ограничења дневног откупа која ограничавају количину залиха које се могу поново купити у одређеном временском интервалу, у распону од месеци до чак година. На пример, у САД, СЕЦ правило 10б-18 налаже да издавалац не може откупити више од 25% просечне дневне количине.
- Будући да је обим који је укључен у ову методу откупа огроман, то увелико доприноси дугорочној потражњи за акцијама на тржишту, а такође ће вероватно утицати на цену акција све док се поступак откупа не настави.
Пример су акције компаније Целгене откупљене као „Откуп на отвореном тржишту“.
извор: ЦНБЦ
Тендер са фиксном ценом Откуп акција
- Мање уобичајена метода откупа акција коју користе компаније је „тендер са фиксном ценом“. На тендеру са фиксном ценом, компанија унапред одлучује и одређује трајање понуде, обим откупа акција и трајање понуде.
- И све ове информације такође се објављују обавезним јавним откривањем. Акционари заинтересовани за продају својих акција по наведеној цени изражавају свој интерес.
- Затим се упоређује укупан број акција које нуде сви заинтересовани акционари са бројем акција које је компанија желела да купи. Ако је први број већи, компанија купује једнак другом броју од изабраних акционара.
- Али ако је претходни број мањи, трајање понуде се продужава за више акционара да изразе свој интерес.
Пример је план Сцхиндлер Холдинг Лтд за откуп акција као „ Понуда за откуп деоница са фиксном ценом“.
Холандска аукција - откуп акција
- Трећи метод откупа акција је „холандска аукција“. У овој методи, цена откупа се „открива“ као што се то ради у случају ИПО.
- Прво, опсег цена одређује компанија. Тада акционари наводе своју удобну цену у оквиру наведеног опсега.
- Тада компанија ствара криву тражње на основу тих података заинтересованих акционара. Из криве тражње компанија сазнаје која би била најнижа цена по којој би могла да купи потребан број акција.
- Тада компанија купује акције од оних акционара који су дали понуде на или ниже који су сазнали цену.
Пример: Екпедиа је планирала да откупи акције до 3,5 милијарде америчких долара на холандској аукцији
извор: Принос на исплату
Поделите откупни видео
Закључак
Постоји ограничен број разлога због којих компаније врше откуп акција. Чине то ради користи коју могу да остваре од те активности. Чинећи то, они такође привлаче акционаре да продају акције да искористе неке предности попут пореских олакшица.
Међутим, у корист инвеститора је да пазе на погрешно вођење откупа. Требали би да разумеју његово значење у контексту ситуације у којој компанија најављује откуп.
Корисни постови
Ово је био водич за оно што је Схаре Буибацк и његова дефиниција. Овде ћемо разговарати о 3 главне методе откупа деоница заједно са примерима и разлозима. Из следећих чланака можете сазнати више -
- Како купити акције?
- Пример трансферних цена
- Значење заложених деоница
- Гласање деоница
