Шта је распон кредита?
Кредитни распон се дефинише као разлика у приносу две обвезнице (углавном сличне доспелости и различитог квалитета кредита). Ако се петогодишња обвезница тргује са приносом од 5%, а још пет година корпоративном обвезницом тргује се са 6,5%, тада ће распон трезора износити 150 базних поена (1,5%).
- Све већи кредитни распон може бити разлог за забринутост, јер може указивати на веће и брже потребе зајма од стране зајмопримца (корпоративне обвезнице у горњем примеру). Пре него што се узме у обзир било која инвестиција, треба помоћи финансијској ситуацији и кредитној способности зајмопримца. С друге стране, сужавање кредитног распона указује на побољшање кредитне способности.
- Државне обвезнице које нуде нижи принос истичу задовољавајући финансијски положај привреде, јер земља нема назнака о недостатку средстава.
Формула за ширење кредита
Следи формула за распон кредита -
Распон кредита = (1 - Стопа опоравка) (подразумевана вероватноћа)
Формула једноставно каже да је кредитни распон на обвезницу само производ вероватноће неизвршења обавеза издаваоца пута 1 умањену за могућност опоравка по одговарајућој трансакцији.
Фактори који утичу на распон кредита
Претпоставимо да фирма жели да позајмљује средства са тржишта у периоду од 15 година. Међутим, фирма није сигурна како ће тржиште проценити ризике компаније, тј. Недостатак јасности у погледу ширења. Трошкови позајмљивања могу озбиљно утицати ако је раст приноса висок.
Менаџмент мора узети у обзир следеће факторе пре доношења одлуке о издавању дуга:
- Ликвидност
- Порез
- Транспарентност рачуноводства
- Историја неплаћања, ако постоји
- Ликвидност имовине
Сви горе наведени фактори морају се пажљиво проучити, јер могу утицати на ширење ширења. Сва побољшања у анализи предузећа могу резултирати сужавањем распона.
Промене каматних стопа у зависности од распона кредита
Каматне стопе се разликују за различите врсте обвезница и не морају бити синхронизоване. На пример, ако на тржишту постоји велика несигурност, инвеститори имају тенденцију да своја средства паркирају у сигурна уточишта попут америчких трезора, што доводи до пада приноса, јер долази до наглог повећања средстава. С друге стране, приноси корпоративних обвезница повећаће се због повећаног нивоа неизвесности. Стога, иако у овом случају приноси Трезора падају, ширење се шири.
Анализирајући променљиви кредитни распон за категорију обвезница, може се стећи идеја колико се тржиште тих обвезница јефтино (распрострањено) или скупо (уско распрострањено) односи на историјски распон кредита.
Однос кредитног распона према кредитном ризику
Уобичајена је заблуда да су кредитни намази једини највећи фактор у одређивању кредитног ризика обвезница. Међутим, постоји више других фактора који одређују „раширену премију“ обвезница над осталим трезорима.
На пример, обвезнице са повољним пореским импликацијама попут општинских обвезница могу трговати приносом нижим од америчких трезора. То није због тога што их тржиште сматра мање ризичним, већ због опште перцепције о општинским обвезницама које се сматрају готово једнако сигурним као и ризнице и имају велику пореску предност.
Слично томе, многе корпоративне обвезнице су неликвидне, што указује на могуће потешкоће у продаји обвезница након што су купљене, јер не постоји активно тржиште обвезница. То ће натерати инвеститоре да очекују већи принос него иначе, а самим тим и повећати кредитни распон.
