Дефиниција колатерализованог дуга
Обавеза колатерализованог дуга (ЦДО) је структурирани производ који банке користе да би се растеретиле ризика, а то се постиже удруживањем све дужничке активе (укључујући зајмове, корпоративне обвезнице и хипотеке) да би се формирао инструмент који се може инвестирати (кришке / транс). затим се продаје инвеститорима спремним да преузму основни ризик.
Како функционише колатерализована обавеза дуга (ЦДО)?
Стварање колатерализованих дужничких обавеза (ЦДО) може се схватити као процес у 5 корака:
1. корак - удружена средства
Банке припремају листу све удружене имовине (обезбеђене и необезбеђене), попут зајмова за аутомобиле, хипотеке, комерцијалних зајмова итд. Који могу бити део ЦДО-а
Корак # 2 - Банке чине разнолик портфељ
Једном када је припремљена листа удружене активе, Банка је започела са обједињавањем различитих дужничких средстава, попут зајмова издатих правним лицима и физичким лицима, корпоративних обвезница уложених у, хипотеке и других дужничких инструмената попут потраживања на кредитним картицама.
Корак # 3 - Инвестиционе банке
Банка може инвестирати у инвестицијској банци да прода овај разнолики портфељ
Корак # 4 - Формирање траншева
Приливи готовине из креираног портфеља подељени су у број транши које се могу инвестирати. Ове транше карактерише степен ризичности. Створене транше су класификоване као:
- „Супер старији“, најсигурнији и први који је примио исплате. Али, имају најнижу каматну стопу
- „Мезанинско финансирање“, умерени ризик и нешто виша каматна стопа
- „Капитал“ / „токсични отпад“, млађа транша, најризичнија и нуди највишу каматну стопу. Исплате се извршавају након што се изврше све исплате за супер старе и мезанинске транше
Корак # 5 - Продаја транши инвеститорима.
У зависности од склоности ризику различитих група инвеститора, нуде се ове транше. Најстарија транша се често продаје институцијама које траже високо оцењене инструменте, попут пензијских фондова. Најниже оцењене транше често задржавају издаваоци ЦДО (Колатерализоване обавезе по основу дуга). То даје банци подстицај за праћење кредита.
Мезанинске транше често купују друге банке и финансијске институције.
Читав овај процес агрегације имовине и њиховог сечења и продаје одговарајућим инвеститорима познат је као секјуритизација. Банка или институција која преузима улогу издаваоца ЦДО позната је под називом Изворна институција. А читав овај модел познат је као модел порекла-дистрибуције.
Важни услови и разликовање од сличних производа
Испод су важни појмови који се односе на обавезу колатерализованог дуга.
# 1 - ЦДО и ЦМО
Као што им само име говори, колатерализоване хипотекарне обавезе су структурирани производ који обједињује хипотекарне зајмове и дели их у транше различитих профила ризика, као што је објашњено у претходном одељку. ЦДО, с друге стране, могу имати зајмове (куће / студенте / аутомобиле, итд.), Корпоративне обвезнице, хипотеке и потраживања на кредитним картицама, чиме проширују избор инструмената за формирање портфеља.
- ЦМО издаје РЕМИЦс (Цондитион оф Хипотека за некретнине). ЦДО издају СПЕ (правна лица са посебном наменом) које креирају банке које су одвојено капитализоване да би узеле висок кредитни рејтинг за издавање ЦДО.
- ЦМО могу имати различите класе хартија од вредности у зависности од величине ризика који је повезан са хипотекама и настају разбијањем купона и плаћања главнице. ЦДО, с друге стране, имају транше створене сечењем група новчаних токова из различитих инструмената. И морају постојати најмање три класификације.
# 2 - ЦДО и МБС
МБС или хипотеке обезбеђене су најранији облик структурираних производа, формално уведен почетком 80-их. Структурно су МБС и ЦДО слични ЦДО-у који су сложенији. МБС су препаковали хипотеке у инструменте који се могу инвестирати. На основу врсте препаковане хипотеке, МБС су углавном две врсте: РМБС (резиденцијални МБС) и ЦМБС (комерцијални МБС)
# 3 - ЦДО и АБС
АБС или хартија од вредности са заштитом имовине слична је МБС-у, с једином разликом што се скуп имовине састоји од све дужничке имовине која није хипотека. ЦДО је врста АБС-а која укључује и хипотеке у фонду имовине.
# 4 - ЦЛО и ЦБО
ЦЛО и ЦБО су поткласификације ЦДО. ЦЛО су колатерализоване кредитне обавезе које се преузимају користећи банкарске кредите. ЦБО су колатералне обвезнице које се преносе корпоративним обвезницама.
Постоје и мање познате класификације ЦДО-а, структурирани финансијски ЦДО-и који имају основни систем АБС / РМБС / ЦМБС и готовински ЦДО-и са дужничким инструментима на готовинском тржишту.
Колатерализоване обавезе по основу дуга и криза хипотекарних кредита 2008
Финансијска криза 2007. и 2008. године, често називана субприме кризом, имала је неколико фактора, који су на крају довели до колатералног неуспеха финансијских система. Међу различитим узроцима, ЦДО су играли важну улогу. Криза је започела стамбеним балоном 1, који се углавном размножавао због доступности јефтиних кредита и широке употребе модела Оригинате-то-дистрибуте, пукнуо је око 2006. и 2007. и довео до смањења ликвидности.
Модел порекла за дистрибуцију и секјуритизација, односно употреба ЦДО / ЦМО, итд. Постали су популарни из следећих разлога:
- Ниска каматна стопа на хипотеке: Изворне институције биле су у стању да издају хипотеке по ниској каматној стопи одсецајући је и ширећи ризик међу вољним инвеститорима
- Висок рејтинг ЦДО-а помогао је банкама да испуне ниже захтеве за капиталним захтевима Базела И и ИИ без утицаја на профил ризика.
Објављени су комерцијални записи и склопљени су краткорочни уговори о реоткупу (који су у идеалном случају краткорочни инструменти) за финансирање улагања у структуриране производе. Месеци јул август 2007. били су посебно важни јер је већина комерцијалних записа сазревала у овом периоду. Банке су покушале да изврше репозиције и издавање комерцијалних записа како би испуниле захтеве за ликвидношћу при откупу, али је утицај био толико раширен јер су се све веће банке суочавале са истим проблемом, да су доларске каматне стопе порасле чак 6/7%.
Суочене са великим губицима, банке и финансијске институције са великим улагањима у структуриране производе биле су присиљене да ликвидирају имовину по врло ниским ценама. То је даље довело до банкрота истакнутих банака попут Лехман Бротхерса, америчке корпорације за хипотеку на кући. итд., што је довело до интервенције и финансијског реструктурирања од стране Међународног монетарног фонда у октобру 2009
Закључак
Једноставним речима, пораст и пропаст ЦДО-а (Колатерализоване обавезе дуга) испоставило се да је цикличан процес, који је у почетку достигао врх због инхерентних користи, али се на крају урушио и довео до једне од највећих финансијских криза у последње време. ЦДО се сматрају изузетно оштрим финансијским инструментима који су створили јефтино кредитно тржиште уливајући ликвидност и ослобађајући капитал зајмодавцима, али на крају су пропали због недостатка свеобухватног разумевања системског ризика који може да изазове.
