Дефиниција хартија од вредности са фиксним приходом
Фиксни доходак је дефинисан као врста финансијског инструмента код којег је издавалац инструмента (зајмопримац) дужан да зајмодавцу изврши фиксна плаћања на одређени датум, па се стога користи израз „фиксни“ приход. Хартије од вредности са фиксним приходом подлежу дужничком финансирању, јер зајмопримац дужнику плаћа благовремено камате (месечне, кварталне, полугодишње или било које друге фреквенције) и главницу по доспећу. Генерално, инструменти с фиксним дохотком називају се обвезнице, благовремене исплате камата називају се купонске исплате, главница се назива номинална вриједност, а каматна стопа коју осигурање носи назива се купонска стопа. Инструменте с фиксним приходом владе и корпорације обично користе за прикупљање капитала.
Врсте фиксног дохотка
Различите врсте хартија од вредности са фиксним приходом су -
- Обвезнице са фиксном каматном стопом - купонска стопа обвезница са фиксном каматном стопом договара се приликом издавања обвезнице, а зајмопримац ће платити фиксне камате зајмодавцу на датуме купона.
- Обвезнице са променљивом каматном стопом - купонска стопа обвезница са променљивом каматном стопом повезана је са неким тржишним стопама попут ЛИБОР-а, а исплате камата врше се према тржишним стопама применљивим у том периоду.
- Обвезнице са нула-купоном - Обвезнице са нула-купоном не врше никакве исплате камата током живота осигурања и заједно са доспећем врше исплате главнице и камата.
Цене хартија од вредности са фиксним приходима
Цена обвезнице је садашња вредност будућих уплата купона и садашња вредност главнице (номинална вредност). Формула за израчунавање цене је -
Цена = (Ц 1 / (1 + р) 1) + (Ц 2 / (1 + р) 2) + (Ц 3 / (1 + р) 3) +… + ((Ц н + ФВ н ) / (1 + р) н)где,
- Ц н - исплата купона у периоду н
- р - камата
- ФВ - Номинална вредност обвезнице, односно главна вредност.
Из горње формуле цена обвезнице може се закључити да су цена обвезница и каматне стопе обрнуто повезане. Дакле, у вези са обвезницама појављују се три случаја, која су сумирана у наставку.
- Пар обвезница - када је купонска стопа обвезнице и принос до доспећа (каматна стопа) једнака. Обвезница ће се продавати по својој номиналној вредности.
- Дисконтна обвезница - када је купонска стопа мања од приноса до доспећа обвезнице. У овом случају, обвезница ће се продавати по цени нижој од њене номиналне вредности.
- Премиум обвезница - када је купонска стопа коју обвезница носи већа од приноса до доспећа обвезнице. У овом случају обвезница ће се продати по премијској цени (већој од номиналне вредности обвезнице).
Пример фиксног дохотка
Погледајмо сада пример израчунавања хартија од вредности са фиксним приходом. Узмите у обзир обвезницу са номиналном вредношћу (ФВ) од 1.000 УСД и купонском стопом од 7%, која се плаћа годишње. Време до зрелости је 3 године. Дакле, исплате купона биће 70 УСД сваке године, а 1.000 УСД биће исплаћено на доспеће као главница. Дакле, новчани токови ће износити 70 УСД у 1. години, 70 УСД у 2. години и 1.070 УСД у 3. години (купон + ФВ).
- Номинална вредност: 1000
- Купонска стопа: 7%
- Период доспелости: 3
- Исплата купона сваке године: 70
- Уплата купона по доспећу: 1070
Овде ћемо имати 3 сценарија -
# 1 - Каматна стопа је једнака купону од 7%
П = (70 / (1 + 0,07) 1) + (70 / (1 + 0,07) 2) + (1,070 / (1 + 0,07) 3) = 1.000 УСД
Ова обвезница се продаје „по цени“, тј. по својој номиналној вредности.
# 2 - Каматна стопа (рецимо 8%) је виша од купонске стопе
П = (70 / (1 + 0,08) 1) + (70 / (1 + 0,08) 2) + (1,070 / (1 + 0,08) 3) = 974,23 УСД
Ова обвезница се продаје „са попустом“, односно по цени нижој од њене номиналне вредности.
3. - Каматна стопа (рецимо 6%) је виша од купонске стопе
П = (70 / (1 + 0,06) 1) + (70 / (1 + 0,06) 2) + (1,070 / (1 + 0,06) 3) = 1.026,73 УСД
Ова обвезница се продаје „по цени“, односно по цени вишој од њене номиналне вредности.
Предности фиксног дохотка
Предности хартија од вредности са фиксним дохотком су
- Пружа стални извор прихода инвеститорима као зајмодавцу / инвеститору јер примају исплате камата у редовним интервалима.
- Цене хартија од вредности са фиксним приходом мање су променљиве од цена власничких хартија од вредности.
- Инвеститори могу улагати у хартије од вредности са овим приходом према својој склоности ка ризику. Државне обвезнице се практично сматрају безризичним, док корпоративне обвезнице носе кредитни ризик. Тако влада. издате обвезнице дају мање приноса, а корпоративне обвезнице дају већи принос.
- Поред благовремене исплате купона, ако се хартија од вредности са фиксним дохотком прода пре њеног доспећа, хартија од вредности може такође обезбедити повраћај капиталне добити. Цена ФИ хартија од вредности зависи од тржишних каматних стопа, а ако се продају у повољним тржишним условима, ФИ хартије од вредности могу да обезбеде и повраћај повећања вредности капитала.
Мане фиксног дохотка
Постоје и неке недостатке повезане са ФИ хартијама од вредности. Су -
- Генерално, акције нуде веће приносе у поређењу са хартијама од вредности са фиксним приходом. Ово можда не важи увек, али током дужег временског периода акције дају веће приносе.
- Они носе ризике који су наведени у наставку -
- Ризик ликвидности - Хартије од вредности са фиксним приходом су углавном мање ликвидне од акција, а инвеститор ће можда морати да прода ФИ хартије од вредности по нижој цени да би ликвидирао свој удео.
- Кредитни ризик - Ове хартије од вредности носе ризик да издавалац можда неће моћи да изврши благовремену исплату камате или главнице по доспећу и због неизмиривања обавеза.
- Ризик од каматних стопа - цена ових доходовних хартија од вредности је обрнуто пропорционална тржишним каматним стопама. Дакле, како се тржишна каматна стопа повећава, цена таквих хартија од вредности опада.
- Ризик од инфлације - са порастом инфлације смањује се куповна моћ благовремених плаћања камата.
- Ризик од позива - обвезница која се може позвати је она у којој издавалац може да позове (отплати) обвезнице пре датума доспећа. Ако се каматна стопа смањи, односно цена обвезница се повећа, издавалац може обвезнице да позове раније и укупан принос инвеститора ће бити смањен.
Закључак
Инструменти с фиксним дохотком користе инвеститори за диверзификацију портфеља, јер они носе мање ризика уопште у односу на акције. Они такође пружају извор редовног фиксног прихода и омогућавају инвеститору да инвестира у складу са њиховим апетитима за ризиком. Међутим, они долазе са сопственим низом ризика као што су кредитни ризик, ризик од каматних стопа, ризик од ликвидности итд.
