Шта је голо скраћивање?
Голи кратки спој је облик кратке продаје у коме продавац не позајмљује средство које склапа уговор о продаји, нити се распитује да ли се такво средство може позајмити или не, стога је то ризичнији предлог у односу на кратка продаја јер у време испуњења уговора средство можда није доступно и уговор може пропасти.
Објашњење
У нормалној краткој продаји следимо следећи поступак:
У основи, трговац или зајмопримац имовине очекује да цена имовине опадне на тржишту, па ће стога касније моћи да продаје високо, а да купује ниско да би имовину вратио свом власнику. Разлика у цени између продаје и куповине средства је профит трговца.
Сада се голи кратки спој односи на ситуацију када корак 1 позајмљивања имовине није завршен. Трговац закључује уговор о испоруци имовине купцу на унапред одређени датум и очекује да ће у међувремену моћи да купи средство са тржишта по нижој цени и испуни уговор о продаји. То доводи до ризика да средство неће моћи да се купи, а тиме и да се не испоручи купцу.
Сврха голог скраћивања
Главни циљ ове врсте кратког споја је стварање ликвидности за акције којима се ретко тргује у којима је број доступних јединица врло низак. Ово је познато као активност бонафидног тржишта, у којој брокери и дилери непрекидно размењују такве уговоре како би створили интерес за акције.
Понекад недостатак ликвидности изузетно отежава улазак у покривену кратку позицију да би имовина била кратка. Стога трговци долазе у голу позицију да не подносе високе трошкове позајмљивања и одмах купују средство у тренутку испоруке.
Правила голог скраћивања
Према новим правилима које је Комисија за размену хартија од вредности (СЕЦ) објавила 17. септембра 2008. године, ради повећања заштите инвеститора, предузете су следеће мере за спречавање „насилне“ голе продаје на кратко:
- Уговор треба да се намири, а имовина која има кратки спој треба да се испоручи на Т + 3 дана од датума продајне трансакције.
- Свако кашњење или неуспех у испуњавању горе наведених услова поравнања привући ће казну.
- Даље, брокерском дилеру продавца забраниће се смањење истог средства у свим будућим трансакцијама све док и уколико то није покривена кратка продаја.
- Ова забрана била би наметнута за трансакције које би овај брокер и дилер желео да закључи са било којим продавачем, а не само за продавца који није успео да испоручи.
- Раније су произвођачи опција били изузети од прописа о затварању према правилу 203 (б) (3) у пропису СХО. Међутим, након што је горе наведено правило ступило на снагу, они су такође били укључени у исти третман као и сви други учесници на тржишту.
- Даље, усвојено је правило 10б-21 за борбу против превара које се брине о продавцима са преварама или обмањујућом намером да би заштитило брокере и дилере.
Ефекти
Ефекат ове стратегије може се разумети кроз следећи ланац догађаја:
Као што је горе објашњено, након што брокери и дилери покрену куповину и продају мање ликвидних акција, други инвеститори се заинтересују за то и почну да захтевају исто. То доводи до веће ликвидности, јер постаје лакше пронаћи купце и продавце залиха.
То може изгледати као тржишна манипулација; међутим, то се такође може схватити као промоција продаје или маркетиншка активност која ствара бучу око новог производа. Једном када се створи потражња, инвеститори предузимају дубинску анализу пре куповине и продаје одређене хартије од вредности, те је стога оправдан напор да се прикупи камата, све док то не утиче на цену.
Како то функционише?
Обећање да ће се испоручити даје се по вишој цени, јер продавац очекује да ће у време испоруке или пре ње цена производа пасти. Ако се то заиста догоди, онда се куповина средства одвија по нижој цени. Након испоруке средства, разлика између две цене умањена за трансакционе трошкове, ако их има, постаје профит за продавца.
Пример голог скраћивања
Један од стварних примера голог кратког споја могао би бити случај СЕЦ против Рхино Адвисорс Инц. и Тхомас Бадиан, 26. фебруара 2003. У овом случају, Рхино саветници радили су у име Седоне Инц и по упутствима њиховог председника , Тхомас Бадиан, склопио је уговоре о краткој продаји, где су основна била деоница у којој би се конвертовале заменљиве задужнице компаније ако и када ималац задужнице искористи своје право на конверзију задужница.
Овде ове акције нису постојале у време продаје на кратко и, према томе, могле би да дођу под домену голог кратког споја. То је довело до потискивања цена акција Седоне и на крају је приморало власника задужнице да своје поседе претвори у акције.СЕЦ је у овом случају изрекао казну од милион долара Рхино Адвисорс-у.
Разлика између голог скраћивања и кратке продаје
- Позајмљивање: Под кратком продајом, имовина се позајмљује док је гола, али није.
- Пропис: Продаја на кратко је регулисана, али није забрањена у САД-у. Гола продаја на кратко суочава се са већим прописима и готово је подједнако добра као и забрањена јер прописи чине да се такве стратегије сматрају сличним продаји на кратко само зато што захтевају одговарајућу дубинску пажњу у погледу доступности имовине.
Предности
- Смањује време и напор: Кроз ову стратегију штеди се време које одлази у позајмљивање или откривање да ли се може обезбедити гаранција. Овај напор ефективно одлаже на време када је потребно стварно испуњење уговора.
- Довођење ликвидности: Као што је објашњено у претходним одељцима, помаже у повећању ликвидности релативно неликвидних хартија од вредности.
- Проверава трошкове позајмљивања: Ако су трошкови позајмљивања хартије од вредности превелики, онда трговцима то омогућава да избегну такве трошкове, а због недостатка потражње за тим позајмљивањем трошкови позајмљивања суочавају се са корекцијом и смањују се на приступачан ниво.
Ограничења
- Тржишна манипулација: Један од највећих недостатака ове стратегије је тај што доводи до неоправданог притиска продаје на безбедност, што своди њену цену на неоправдани ниво. То је оно што је познато као „насилно“ голо скраћивање, а то је пракса коју је СЕЦ забранила. Међутим, тешко је утврдити која продаја је увредљива, а која не.
- Неуспех у испоруци : Ако се дозволи да се ова стратегија настави слободно, продавац може довести до неуспеха да испоручи средство купцу у тренутку испоруке, јер средство заправо не постоји и ово је једно од његових највећих ограничења, што је довело до његове забране након краха берзе у периоду 2007-08.
Закључак
Да резимирамо, сада можемо схватити да је голи кратки спој стратегија која се користи за продају имовине која није ни у власништву ни у позајмици, а купује се касније да би се испунила испорука истог купцу. То је варијација кратке продаје; међутим, овај други користи позајмљено средство да би испунио стратегију. После кризе након 2007-08. Године СЕЦ је донела веома строге прописе да би сузбила ову праксу, а касније је ефикасно забранила исту да би се избегла злоупотреба стратегије која је довела до тржишне манипулације.
