Шта је обвезница негативног приноса?
Негативна приносна обвезница је када издавалац обвезнице (зајмопримаца) инвеститор (носилац обвезнице) плати за позајмицу новца у окружењу са негативном каматном стопом. Инвеститори на крају губе новац када држе такве обвезнице до доспећа. На пример, размотрите инвеститора који би у нормалним околностима купио обвезницу са нула-купона испод номиналне стопе, рецимо 98 долара, а вредност хартије од вредности враћа се на номиналну вредност на рок доспећа 100 долара. Са негативним приносом, инвеститори у обвезнице купују по премијској цени, односно изнад номиналне цене од 103 долара, а током периода цена поново пада на номиналну вредност од 100 долара. Негативни принос номинално нагриза вредност хартије од вредности.
Врсте негативних приноса
Следе врсте обвезница са негативним приносом.
# 1 - Обвезнице са фиксном каматном стопом
Ако се обвезница прода са негативним приносом по доспећу, и купац не добија укупан уложени износ. Негативни принос утиче на вредност доспећа, али не и на купонске исплате, јер није могуће наплатити негативне купоне од инвеститора.
# 2 - Обвезница са променљивом каматном стопом
Референтна стопа која се плаћа на записе са променљивом каматном стопом може се повезати са индексом као што су ОИС, ЛИБОР, ЕУРИБОР. На пример … ако се ЕУРИБОР тренутно тргује на -020,% значи да ће распон испод 20 базних поена захтевати исплате које нису могуће, тако да испод 3 опције постоје негативни принос:
- Додајте велики намаз на почетку, н, што захтева велико унапред плаћање. Ово није толико популарно јер инвеститори у ФРН радије купују по номиналној цени.
- Негативни купон се нетира према пријевременом откупу или доспећу.
- Трећа опција је подна опција, где се од инвеститора тражи да плати унапред трошкове сличне опцији заштите од негативног приноса, д, који ће бити прескуп.
Разлози за постојање негативне каматне стопе
Следе разлози за постојање негативне каматне стопе.
# 1 - Акција Централне банке
Централна банка спроводи монетарну политику за управљање каматним стопама и новчаном масом како би циљала нивое економског раста и стопе инфлације. Такође стимулишу економски раст повећањем новчане масе у економији и смањењем стопа позајмљивања куповином обвезница. По природи је принос обрнуто повезан са ценом обвезнице, тј. Ако се принос повећа, цена обвезнице пада и обрнуто. Ако централна банка настави да купује обвезнице на тржишту, цене обвезница се подижу све док стопе не постану негативне. Дакле, може се рећи да су негативни приноси одраз изузетно високих цена.
# 2 - Регулаторни захтеви
Може приморати институционалне инвеститоре као што су централне банке (за подмиривање девизних резерви), пензиони фондови (за подмиривање обавеза и испуњавање обавезне резерве), осигуравајућа друштва (за подмиривање краткорочних потраживања осигураника), банке (за задовољавање трајних захтева за ликвидношћу и да би позајмљивали фонд на тржишту новца потребно је да заложе колатерал како би део фонда задржали у ликвидном облику куповином обвезница са негативним приносом). Они су ограничени мандатом и правилима која су издвојили различити регулатори.
# 3 - Компромис између ликвидности и поврата
Куповина обвезница са негативним приносом слична је плаћању издаваоцу да заштити ваш новац. Постоји компромис између ликвидности и приноса. Инвеститор заиста захтева повраћај, али с друге стране, они морају да задрже одређени део како би задовољили ликвидне захтеве клијената како би олакшали брз приступ готовини или готовинској имовини. Фондови на новчаном тржишту како би уложили на тржиште државног дуга у евру обично држе обвезнице са роком доспећа од 13 година, обвезнице са нижом стопом од ове доспећа.
# 4 - Суочити се са економским успоравањем
Негативан принос настаје услед изазова са којима се суочавају централне банке у вези са економским успоравањем. Куповина обвезнице са негативним приносом сигнал је за исправљање дефлације. У 2016. полагани раст на глобалном тржишту капитала подстакао је инвеститоре да преусмеравају своју алокацију са ризичне имовине на имовину са малим ризиком или на имовину без ризика као што су државне обвезнице, што доводи до повећања цена ради задовољавања већих захтева. Како захтеви расту, цене обвезница настављају да расту све док крива приноса не постане негативна. Домаћи инвеститори купују сопствене државне обвезнице приноса ако се очекује дужи период дефлације.
# 5 - Негативне обвезнице се сматрају сигурним небесима на падајућем тржишту
Постоје неки инвеститори који сматрају да су мали губици у облику негативног приноса бољи од великих губитака у облику ерозије капитала. На пример, европско тржиште акција било је 20% испод нивоа њихових очекивања, корпоративне обвезнице су биле у заостатку, цене роба су падале, па су се инвеститори преселили на сигурна небеса, упркос чињеници да је током превирања обезбедило негативан принос.
# 6 - Шпекулације валутама
Неки страни инвеститори купују обвезнице са негативним приносом ако очекују да ће им се донети профитабилнији принос у поређењу са приносима друге класе имовине. На пример, неки страни инвеститори били су мишљења да ће јен убудуће ценити и држати обвезнице са негативним приносом деноминоване у јенима након одређеног периода, јен је драстично скочио, што доводи до огромне капиталне добити од апрецијације валуте чак и након што су негативан принос.
Најбоље стратегије за решавање негативних приносних обвезница
Следе најбоље стратегије за бављење негативним приносним обвезницама.
# 1 - Стратегија активног инвестирања
Пасивни приступ укључује изградњу портфеља за пресликавање приноса индекса обвезница, док активни портфељ приступ укључује одабир хартија од вредности на основу јединствених карактеристика и њихових повезаних корелација, које одређују њихов учинак на консолидованој основи да би се постигао принос који надмашује индекс . Активни менаџер може минимизирати утицај негативних приноса додавањем вредности у портфељу обвезница како би искористио предност релативне основе, тактичке могућности да надмаши шире тржиште.
# 2 - Предности диверзификације
Инвеститор може да побољша повраћај диверзификујући портфељ кроз различите сегменте тржишта обвезница, теноре, секторе, индустрије, нивое активе као што су хипотекарне обвезнице, тржишта у настајању, структурирани производи, хартије од вредности, колатерализоване кредитне обавезе које надокнађују негативне принос државних обвезница на агрегатном нивоу. Волатилност једне може да се искористи за надокнађивање волатилности других обвезница. Као резултат, принос ће бити већи, а ризици ће бити много мањи.
Закључак
Негативан принос укључује плаћање за прихватање депозита. Централне банке девет развијених земаља поставиле су каматне стопе испод нуле да би се носиле са дефлацијом.
