Шта је премија за ризик земље?
Премија за ризик земље се дефинише као додатни принос који инвеститор очекује да преузме ризик улагања на инострано тржиште у поређењу са домаћом државом.
Улагање у стране земље сада је постало уобичајеније него раније. Амерички инвеститор можда жели да инвестира у хартије од вредности азијских тржишта, рецимо Кине или Индије. Ово је подједнако примамљиво колико и ризично. Геополитички сценарио није исти у различитим регионима света. Постоје ризици повезани са сваком економијом, а Цоунтри Риск Премиум је мера овог ризика. Будући да је сигурност у повраћај инвестиција на страним тржиштима генерално мања у поређењу са домаћим тржиштима, она овде постаје витална.
У нашем хипотетичком примеру овде, Кина се суочава са сопственим низом макроекономских ризика. Ови ризици чине инвеститоре скептичним према њиховим улагањима. За било коју активу, премија тржишног ризика, како верују многи аналитичари, не бележи вишак ризика који представљају економски фактори земље.
Фактори које треба узети у обзир приликом процене премије ризика за земљу:
- Макроекономски фактори попут инфлације.
- Колебање валута.
- Фискални дефицит и сродне политике;
Калкулација премије за ризик земље
Премије за ризик земље могу се заснивати на приносима на државне обвезнице јер ове хартије од вредности дају добру слику макроа у земљи. Некима је, са индексима тржишта капитала и обвезница, јачање мерења ризика. Оба ова тржишта држе значајне износе новца инвеститора, што их чини бољим показатељем ризика земље.
Формула премије за ризик земље
Формула за премију за ризик земље је:
ЦРП = распон приноса суверених обвезница * (процена ризика индекса капитала на годишњем нивоу / процена ризика на индексу обвезница на годишњем нивоу)Тако, технички,
ЦРП = Распрострањеност приноса државних обвезница * Годишња стандардна девијација на индексу капитала / Годишња стандардна девијација на индексу обвезница
Примери
Погледајмо неке примере израчунавања премије за ризик земље да бисмо је боље разумели.
Пример # 1
Ако земља има годишњи принос од 18%, односно 12,5% на индекс капитала, односно обвезница, током петогодишњег периода, која је премија за ризик земље? Државне обвезнице донеле су принос од 3,5%, док су суверене обвезнице имале принос од 7% у сличном периоду.
Решење:
Једноставна замена у горњој формули даје нам ЦРП.
- ЦРП = (7% - 3,5%) к (18% / 12,5%)
- ЦРП = 3,5% к 1,44%
- ЦРП = 5,04%
Пример # 2
Израчунајте ЦРП са сличним приносима као у примеру горе, осим приноса на индекс капитала, који износи 21%.
Решење:
Опет, стављајући вредности у формулу, добијамо
- ЦРП = (7% - 3,5%) к (21% / 12,5%)
- ЦРП = 5,88%
Приметите да како принос индекса капитала расте са 18% на 21%, ЦРП расте са 5,04% на 5,88%. Ово се може приписати већој волатилности на тржишту капитала, које је произвело већи принос и, самим тим, повећава и ЦРП.
Калкулација премије за ризик земље и ЦАПМ
Премија за ризик земље налази највише користи у теорији ЦАПМ (Модел утврђивања цена капитала). ЦАПМ модел је мера поврата на капитал узимајући у обзир несистематски ризик или чврсти ризик где,
Ре = Рф + β к (Рм-Рф)- Ре је принос на капитал,
- Рф је стопа без ризика,
- Β је Бета или тржишни ризик, и
- Рм је очекивани поврат са тржишта.
Имамо два приступа за процену засновану на укључивању ЦРП-а.
- Један од начина да се уврсти премија за ризик земље (ЦРП) јесте додавање у компоненту безризичне и ризичне имовине. Стога,
- Други начин да се ЦРП укључи у модел ЦАПМ је да се од њега направи функција чврстог ризика.
Приступ 1 разликује се од другог по томе што је ризик земље безусловни додатак профилу ризика и поврата сваке фирме.
Пример # 3
Израчунајте принос на капитал из следећих података:
- Стопа без ризика (Р ф ): 4%
- Очекивани повраћај на тржиште (Р м ): 8%
- Чврста Бета (β): 1.2
- Премија за ризик земље: 5,2%
Решење:
Из оба приступа имамо следеће резултате,
Приступ 1
- Ре = Рф + β к (Рм-Рф) + ЦРП
- Ре = 4% + 1,2 к (8% - 4%) + 5,2%
- Ре = 14%
Приступ 2
- Ре = Рф + β к (Рм-Рф + ЦРП)
- Ре = 4% + 1,2 к (8% - 4% + 5,2%)
- Ре = 15,04%
Перспектива инвеститора
Иако премија за капитални ризик даје инвеститорима подстицај да улажу у ризичну имовину на домаћим тржиштима, она пружа додатни подстицај за прихватање неизвесности на страним тржиштима. Неке од позитивних тачака ЦРП-а су -
- Премије за ризик у земљи у великој мери јасно разликују профиле поврата ризика развијених економија у односу на економије у развоју. Професор Асватх Дамодаран резимирао је премије на нивоу земље и сродне компоненте на глобалном нивоу. Испод је одломак:
| Цоунтри | Премија за капитални ризик | Премија за ризик земље |
| Ирак | 16,37% | 10,41% |
| Индија | 8,60% | 2.64% |
| Кореја ДПР | 22,61% | 16,65% |
| УК | 6,65% | 0.69% |
| сад | 5,96% | 0,00% |
- Према неким аналитичарима, бета не процењује ризик земље за предузећа, што резултира ниском премијом ризика капитала за исте ризичне подухвате.
- Неки научници такође тврде да су ризици услед макроекономије неке земље боље обухваћени позицијама новчаног тока фирме. Ово покреће питање бескорисности процене ризика земље као додатног нивоа сигурности.
Закључак
Једноставним речима, премија за ризик земље је разлика између тржишних каматних стопа референтне земље у поређењу са каматном стопом предметне земље. Наравно, мање атрактивне економије морају да понуде премију већег ризика за стране инвеститоре како би привукле инвестиције.
То је динамична статистика коју треба континуирано пратити и ажурирати у анализама финансијских тржишта и инвестиција. Претпоставља много фактора, а многе друге игнорише. Ризик земље може се боље проценити када се сваки значајнији аспект на одговарајући начин процени у смислу ризика и приноса. Догађаји попут сукоба Русије и НАТО-а, напетости у заливском региону, Брегзита итд. Сигурно ће имати утицаја на сценарио геополитичког ризика.
