Футуре на обвезнице (дефиниција, пример) - Како одредити цену

Преглед садржаја

Шта је обвезница са обвезницама?

Шта је обвезница са обвезницама?

Фјучерси на обвезнице су уговор којим се носилац обавезује на куповину и продају фиксног износа обвезница како је наведено у уговорном уговору по цени коју унапред одређује ималац уговора где је друга страна размена. Може се купити и продати на берзи, цена и датуми су стандардизовани у тренутку када ималац закључи уговор.

Како се одређује будућност обвезница?

Један од најпопуларнијих фјучерса на обвезнице су фјучерси уговори са трезорским обвезницама којима тргује ЦМЕ Гроуп. У овом случају, може се испоручити било која државна обвезница која има рок доспећа више од 15 година првог дана месеца испоруке и која се не може отказати у року од 15 година од тог дана. У Сједињеним Државама преовлађују фјучерси уговори са новчаним записима на 10, 5 и 2 године.

Будућу цену трезорске обвезнице је тешко одредити, јер се опције кратког партнера које се тичу времена испоруке и избора обвезнице која се испоручује не могу лако проценити. Међутим, ако претпоставимо да су познати и најјефтинији за испоруку обвезнице и датум испоруке, будући уговор о трезорским обвезницама је фјучерс уговор о вредносној хартији од вредности која власнику обезбеђује познати приход. Једначина у наставку показује да је будућа цена (Ф0) обвезнице повезана са Спот ценом (С0)

ФО = (С0-И) е ^(рТ)

Где,

И - садашња вредност купона током трајања фјучерс уговора
Т - је време до доспећа фјучерс уговора
р - је стопа без ризика

Пример

Претпоставимо да инвеститор закључи трезорски уговор за испоруку обвезнице са купоном од 12% са конверзијским фактором 1.6000, где ће се испорука извршити за 270 дана. Купони се плаћају полугодишње на обвезницу, а последњи датум купона био је пре 60 дана, следећи датум купона је за 122 дана, а следећи датум купона је за 305 дана. Термичка структура је равна, а каматна стопа је 10% по Аннуму. Претпоставимо да је тренутна котирана цена обвезнице 115 УСД.

Готовине цена обвезница се добија сабирањем вредности понуде однос следећег плаћања купона који доспијевају у држач.

= 115 УСД + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116.978 УСД

Купон од 6 долара добићете након 122 дана (.3342 године). Садашња вредност овога

= 6 * е ^{(-1 * 0,3342)}
= 5.803

Будући уговор траје 270 дана (0,7397). Новца будућа цена ако је уговор написан на 12% везе ће бити

= (116,978-5,803) е ^{(0,1 * .7397)}
= 119,711 $

Постоје 148 дана обрачунате камате од испоруке. Ако је уговор написан на обвезници од 12%, обрачунате камате се искључују ради израчунавања цитиране будуће цене .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114.859 долара

Наведена цена фјучерса дата је испод узимајући у обзир 1.6000 фактор конверзије еквивалентан стандардним обвезницама од 12%

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Како добити најјефтиније за испоруку обвезница у Бонд Футурес Цонтацт-у?

Странка са кратком позицијом или писац обвезнице бира везу која је најјефтинија за испоруку међу широким спектром обвезница. А његова одлука заснива се на следећем изводу:

(Најновија цена поравнања * фактор конверзије) + обрачунате камате

А трошкови куповине обвезнице су,

Котирана цена обвезнице + обрачунате камате

Најјефтинија гаранција је она за коју је у наставку најмање.

Котирана цена обвезнице - (најновија цена поравнања * фактор конверзије)

Број фактора одређује најјефтиније за испоруку обвезнице. Ако приноси обвезница достигну 6%, систем фактора конверзије омогућава писцу да достави обвезнице са ниским купоном са доспећем. Када су приноси испод 6%, онда се фаворизују високе краткорочне купонске обвезнице.

Такође, када је принос нагнут према горе, постоји тенденција да се фаворизују обвезнице са дугим доспећем, док ће се, када је наниже, испоручивати обвезнице са кратким роком доспећа.

Који су фактори конверзије фјучерса на обвезнице?

Овај уговор омогућава странци са кратком позицијом да одабере да испоручи било коју обвезницу која има рок доспећа дужи од 15 година и не може се позвати у року од 15 година. Фактор конверзије је применљив у тренутку испоруке одређене обвезнице у замену за цену коју добија кратка позиција за обвезницу. Наведена цена је производ последње цене поравнања за фјучерс уговор и фактора конверзије. Узимајући у обзир обрачунате камате, готовина примљена за сваку номиналну вредност испоручене обвезнице од 100 УСД износи:

(Најновија цена поравнања * фактор конверзије) + обрачунате камате

Сваки уговор се односи на испоруку 100 000 УСД номиналне вредности обвезница. Претпоставимо да је најновија цена поравнања 90-00, фактор конверзије за испоручену обвезницу 1,3800, а обрачунате камате на ову обвезницу у тренутку испоруке 3 УСД за 100 УСД номиналне вредности.
Готовина коју је странка примила са кратком позицијом је тада (1,3800 * 90,00) +3 = 127,20 УСД за 100 УСД номиналне вредности. Страна са кратком позицијом је један уговор који би испоручио обвезнице номиналне вредности 10.000 УСД и добио 127.200 УСД.

Како се цитира?

Овај уговор је наведен у доларима и тридесет секунди долара по номиналној вредности од 100 долара. Ово је слично начину на који се обвезнице и обвезнице котирају на спот тржишту. Рецимо да је цена поравнања овог уговора за испоруку у јуну 2017. године наведена као 124-150. То значи 124 (15/32) или 124. 46875. Узмимо следећи пример, ако је цена поравнања из септембра 2017. године наведена као 120-105, значи 120 (10,5 / 32) или 120,328125.

Закључак

Један од важних уговора о каматама су уговори о државним обвезницама којима се тргује у Сједињеним Државама. Партија са кратком позицијом има бројне занимљиве могућности испоруке:

Достава се може извршити било који дан током месеца испоруке.
Постоји низ алтернативних обвезница које се могу испоручити.
На дан месеца испоруке, обавештење о намери је да се достави у 14.00, а цена поравнања може се извршити било када до 20.00.

Препоручени чланак

Ово је био водич за шта су обвезнице. Овде ћемо разговарати о томе који су будући фактори конверзије за обвезнице и како су наведени уз пример. О томе можете сазнати из следећих чланака -