Термински уговори (дефиниција, пример) - Како то функционише?

Преглед садржаја

Шта су термински уговори?

Термински уговор је прилагођени уговор двеју страна о куповини или продаји основног средства на време и по цени која је данас договорена (позната као терминска цена).

  • Купац уговора назива се лонг. Купац се клади да ће цена порасти.
  • Продавац уговора назива се кратки. Продавац се клади да ће цена пасти.
  • У томе, ниједан новац не мења власника до датума поравнања. У ствари, терминска цена је постављена тако да ниједна страна не мора да плати новац на почетку уговора.
  • Изложени су ризику неизвршења, без обзира на начин поравнања. И у терминским ценама за испоруку и у готовини, само странка која поседује већи износ може да подмири обавезу.

Вредност терминског уговора

У тренутку т = 0, дуги и кратки слажу се да ће кратки предати средство дугом у времену Т по цени од Ф0 (Т).

Ф0 (Т) је терминска цена. Ако је у тренутку Т цена основног фонда СТ, лонг је дужан да плати Ф0 (Т) на схорт.

Вредност уговора за Лонг на истеку = СТ - Ф0 (Т).

Вредност уговора на Схорт по истеку = Ф0 (Т) - СТ.

Поравнање терминског уговора

Када термински уговор истекне, то се може решити на два начина:

# 1 - Физичка испорука: У нагодби за физичку испоруку дугови плаћају договорену цену кратком купцу и примају основно средство од кратког.

# 2 - Готовинско поравнање: При готовинском поравнању купац (продавац) добија разлику између тржишне цене и договорене цене ако је тржишна цена виша (нижа) од договорене цене на датум поравнања.

  • Уговори са готовинским поравнањем чешће се користе када је испорука непрактична, нпр. У терминским уговорима о индексу акција не би било практично ако се дугорочно не испоручи портфељ који садржи сваку од залиха у индексу пропорционално њиховој тежини у индекс.
  • Терминска цена подмирена у готовини позната је и као термински термини који се не испоручују, тј.

Како израчунати терминске цене у уговору?

Модел одређивања цена који се користи за израчунавање терминских цена доноси следеће претпоставке:

  • Нема трансакционих трошкова или ограничења за кратку продају.
  • Исте пореске стопе на сву нето добит.
  • Позајмљивање и позајмљивање по безризичној стопи.
  • Могућности арбитраже се користе чим се појаве.

За развој терминског модела цена користићемо следећи запис:

  • Т = време доспећа (у годинама) терминског уговора.
  • С0 = цена основног средства данас (т = 0).
  • Ф0 = терминска цена данас.
  • р = континуирано сложена безризична годишња стопа.

Терминска цена се може записати као:

Формула за даљи уговор бр. 1

Ф0 = С0екп (рТ)

Десна страна једначине 1 је трошак позајмљивања средстава у основну имовину и њихово преношење према времену Т. Једначина 1 наводи да овај трошак мора бити једнак терминској цени. Ако је Ф0> С0.екп (рТ), арбитри ће профитирати продајом терминског уговора и куповином средства уз позајмљена средства. Ако је Ф0 <С0.екп (рТ), арбитри ће профитирати продајом средства, издавањем прихода и куповином форварда. Отуда мора важити једнакост у формули. Имајте на уму да овај модел претпоставља савршена тржишта.

Пример:

Претпоставимо да имамо имовину која тренутно вреди 1.000 УСД. Тренутна континуирано сложена стопа износи 4% за сва доспећа. Израчунајте цену шестомесечног терминског уговора за ову имовину.

Ф0 = $ л, ООО.екп (0,04 * 0,5) = 1.020,20 $.

Формула за термински уговор бр. 2 (терминска цена са припадајућим трошковима)

Ако основни плати познати износ готовине током трајања терминског уговора, извршава се једноставно прилагођавање једначине 1. Будући да власник уговора не прима ниједан новчани ток од основног средства између настанка уговора и испоруке, садашња вредност ових новчаних токова мора се одбити од спот цене при израчунавању терминске цене. То се најлакше види када основна имовина врши периодична плаћања. Дозволили смо / представљали садашњу вредност новчаних токова током Т година. Формула 1 тада постаје:

Ф0 = (С0 - И) екп (рТ)

Формула за термински уговор бр. 3 (Учинак познате дивиденде)

Када основна имовина терминског уговора исплати дивиденду, претпостављамо да се дивиденда исплаћује континуирано. Дајући к да представља непрекидно сложени дивидендни принос који плаћа основно средство изражен на годишњем нивоу, Формула 1 постаје:

Ф0 = С0 екп (рк) Т.

Предности терминских уговора

Неке од предности су следеће:

  • Могу се прилагодити временском периоду изложености, као и величини готовине изложености.
  • Пружа потпуну живу ограду.
  • Производи који се продају без рецепта.
  • Коришћење напредних производа пружа заштиту цена.
  • Лако их је разумети.

Мане терминских уговора

Неки од недостатака су следећи:

  • Потребно је везивање капитала. Пре поравнања, нема посредних новчаних токова.
  • Изложен је ризику неизвршења обавеза.
  • Отказивање уговора може бити тешко.
  • Проналажење друге уговорне стране може бити тешко.

Ограничења

  • Ризик ликвидности.
  • Ризик друге уговорне стране.

Белешка:

Стране ангажоване на терминским уговорима немају могућност да одаберу начин поравнања (тј. Испоруку или поравнање готовином) на датум поравнања; него се преговара између страна у почетку.

Закључак

  • Дуги добици ако је цена средства виша од терминске цене.
  • Кратки добици ако је цена средства нижа од терминске цене.
  • Ниједна страна не плаћа приликом покретања уговора.

Занимљиви Чланци...