Шта је позивна веза?
Обвезница која се може позвати је обвезница са фиксном каматном стопом код које издавачка компанија има право да врати номиналну вредност хартије од вредности по унапред договореној вредности пре доспећа обвезнице. Издавалац обвезнице нема обавезу да откупи хартију од вредности, он има само праву могућност да обвезницу позове пре емисије.
Наведени пример је пример старијих обезбеђених опозивих обвезница доспелих 22. марта 2018. године издатих и регистрованих код Вердипапирсентралена (ВПС),
Позивна веза = Равна / Непозивна веза + опција
Имајте на уму да неке опозиве обвезнице постају непозване након одређеног временског периода након што су издате. Ово време се назива „период заштите“
Карактеристике
- Компанија издавалац има право, али не и обавезу да отплати обвезницу пре доспећа.
- Цена позива је обично већа од цене емисије (номинална цена).
- Основна заштита има променљив живот
- Цалл опција може имати вишеструке стопе вежбања.
- Генерално, ове обвезнице имају вишу каматну стопу (купонска стопа).
- Премија за опцију коју је инвеститор продао уграђена је у обвезницу путем веће каматне стопе.
- Цалл опција обично има вишеструке стопе вежбања.
Пример
Компанија "А" издао Опозиви везу на 1 -ог октобра 2016 са каматом од 10% на годишњем нивоу доспева у 30 -ог септембра 2021. Износ емисије је 100 црорес. Обвезница се може позвати подлежући обавештењу у року од 30 дана, а позивање је следеће.
| Датум позива | Цена позива |
| 1 година (30 -ог септембра 2017) | 105% од номиналне вредности |
| 2 године (30 -ог септембра 2018. године) | 104% од номиналне вредности |
| 3 године (30 -ог септембра 2019) | 103% од номиналне вредности |
| 4 године (30 -ог септембра 2020) | 102% од номиналне вредности |
У горњем примеру, компанија има опцију да позове на обвезнице за инвеститоре прије рока доспијећа од 30 -ог септембра 2021.
Ако видите, почетна премија за позив већа је за 5% од номиналне вредности обвезнице и постепено се смањивала на 2% с обзиром на време.
Сврха издавања обвезнице на позив
У случају да каматне стопе падају, компанија која издаје обвезнице које се могу позивати може да позове обвезницу и отплати дуг коришћењем цалл опције, а затим могу да рефинансирају дуг по нижој каматној стопи. У овом случају компанија може уштедети трошкове камата.
На пример : 1. новембра 2016. године ако компанија изда обвезницу од 10% на позив са роком доспећа 5 година. Ако компанија искористи цалл опцију пре доспећа, тада мора да плати 106% номиналне вредности.
У том случају, ако и на 31. -ог новембра 2018 каматних стопа пала на 8%, друштво може назвати обвезнице и отплаћивати и да дуг на 8%, чиме се штеди 2%.
Да ли треба да купујемо такве обвезнице?
- Пре улагања треба уравнотежити принос и ризик. А обвезнице које се могу позвати су сувише сложене да би се са њима могло решити.
- Генерално, када каматне стопе падну, нормалне цене обвезница расту. Али, у случају обвезница које се могу позвати, цене обвезница могу пасти. Ова врста појаве назива се „компресија цене“
- Ове обвезнице углавном имају веће каматне стопе како би надокнадиле ризик од превременог позива због пада каматних стопа и
- Обично се позивају по премији (тј. Цени вишој од номиналне вредности) То је због додатног ризика који инвеститор преузима.
- На пример, инвеститори у обвезнице могу да врате 107, а не 100, ако се обвезница позове. Овај додатак од 7 Рс даје се због ризика који инвеститор преузима у случају да компанија повуче обвезнице рано у сценарију пада каматних стопа
- Дакле, мора се осигурати да обвезница која се може позвати нуди довољан износ награде (можда у облику веће каматне стопе од тржишне или можда веће премије за отплату) да покрије додатне ризике које обвезница нуди.
Структурирање опција позива
Пре издавања обвезнице, један од важних и компликованих фактора у одлуци за следећа два фактора …
- Време позива. Односно, када треба, назвати
- Одређивање цене обвезнице која се позива. Колико се исплаћује обвезница тражи се пре рока доспећа
Време позива
Датум првог позивања обвезнице је „датум првог позива“. Обвезнице могу бити дизајниране за континуирано позивање током одређеног периода или се могу позивати на датум прекретнице. „Одложени позив“ је место где се обвезница не може позивати током првих неколико година издавања.
Постоје различите врсте у погледу времена
- Европска опција: Само појединачни датум позива пре доспећа обвезнице
- Бермудска опција: Постоји више датума позива пре доспећа обвезнице
- Америчка опција: Сви датуми пре доспећа су датуми позива.
Цена позива
Цене обвезница углавном зависе од одредби о структури обвезница. Следе различите врсте цена
- Исправљено без обзира на датум позива
- Цена фиксна на основу унапред одређеног распореда
Сазнајте више о опцијама - шта су опције у финансијама и стратегији трговања опцијама
Одлука о позиву обвезнице
Одлука издаваоца о позиву заснива се на многим факторима попут
- Фактори каматних стопа. Током пада каматних стопа, компанија може искористити опцију откупа обвезница с релативно високим купонским стопама и заменити их новоименованим обвезницама (ово се обично назива рефинансирање у ванилиним условима). У случају пораста каматних стопа, издаваоци имају подстицај да не изврше позиве обвезницама раније. То може довести до смањења приноса на обвезнице током периода инвестиције.
- Финансијски фактори: Ако компанија има довољно средстава и жели да смањи дуг, може вратити обвезнице иако су камате стабилне или расту.
- У случају да компанија размишља о претварању дуга у капитал, може издати удео у корист обвезница или отплатити обвезнице и ићи на ФПО
- Остали фактори: Може бити много покретача када компанија може сматрати да је корисно назвати обвезницу.
Вредновање обвезница које се могу позвати
Генерално, принос је мера за израчунавање вредности обвезнице у смислу очекиваног или пројектованог приноса. Постоје разне мере за израчунавање приноса.
- Тренутни принос
- Принос до доспећа
- Принос за позив
- Принос у најгорем
Принос до доспећа:
ИТМ је укупни укупни принос који обвезница даје ако се држи до доспећа. Увек се изражава као годишња стопа.
ИТМ се такође назива принос књиге или принос откупа.
Једноставна метода за израчунавање ИТМ је следећа
ИТМ формула = ((Купон) + ((Вредност доспећа - Цена плаћена за обвезницу) / (број година))) / ((вредност доспећа + цена плаћена за обвезницу) / 2)
Узмимо пример да бисмо ово боље разумели
Номинална вредност / рок доспећа обвезнице је 1000 Рс, број година доспећа је 10 година, каматна стопа је 10%. Цена за куповину обвезнице је 920 Рс
Нумератор = 100+ (1000-920) / 10
Знаменитељ = (1000 + 920) / 2 = 960
ИТМ = 108/960 = 11,25%
Ова ИТМ мера је погоднија за анализу непозивих обвезница јер не укључује утицај карактеристика позива. Дакле, две додатне мере које могу пружити тачнију верзију обвезница су Принос на позив и Принос на најгоре.
Принос за позив
Принос за позив је принос који обвезница даје ако сте купили обвезницу која се може позвати и задржали хартију до датума извршења позива. Израчун се заснива на каматној стопи, времену до датума позива, тржишној цени обвезнице и цени позива. Принос на позив се обично израчунава претпоставком да се обвезница израчунава на најранији могући датум.
На пример, господин А поседује обвезницу компаније ГООГЛЕ са номиналном вредношћу Рс. 1000 по стопи од 5% нула-купона. Обвезница доспева за 3 године. Ова обвезница се може отписати за две године са 105% номиналне вредности.
У овом случају, да би израчунао принос обвезнице, господин А треба да претпостави да обвезница доспева за две године уместо за три године. Цена позива треба да се узме у обзир у износу од 1050 Рс (Рс1000 * 105%) као главница при доспећу.
Претпоставимо да је цена плаћена за куповину обвезнице на секундарном тржишту 980 Рс, а принос на позив биће следећи
(Купон + (вредност позива - цена) / време везивања) / ((Номинална вредност + цена) / 2)
Купонска уплата је 50 Рс (тј. Рс 1000 * 5%)
Вредност позива ако је 1050 РСД
Цена која се плаћа за стицање вредности обвезнице је 920 дин
Време везивања је 2 године (под претпоставком да се позив догоди за 2 године)
Тржишна цена је 980 Рс
ИТЦ = (50+ (1050-920) / 2) (1000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 = 12%
Принос у најгорем
Принос до најгорег је најнижи принос који инвеститор очекује док инвестира у обвезницу која се може позвати. Генерално отписиве обвезнице су добре за издаваоца, а лоше за власника обвезница, јер када каматне стопе падну, издавалац одлучи да позове обвезнице и рефинансира свој дуг по нижој стопи, остављајући инвеститору да пронађе ново место за улагање.
У овом случају, принос до најгорег је веома важан ко жели да зна који је минимум који могу добити од својих обвезничких инструмената.
Имајте на уму да је „Принос до најгорег“ увек нижи од „Принос до доспећа“
На пример, обвезница доспева за 10 година, а принос до доспећа (итм) је 4%. Обвезница има одредбу о позиву где издавалац може да позове обвезнице за пет година. Принос израчунат под претпоставком да обвезница доспева на датум позива (ИТЦ) износи 3,2%. У овом случају, принос до најгорег је 3,2%
Такође погледајте цене обвезница
Погледајмо сада Супротно од позививе обвезнице - Путтабле Бонд
Положиве обвезнице
- То је обвезница када постоји уграђена пут опција где ималац обвезнице има право, али не и обавезу да захтева главницу превремено. Пут опција се може извршити на један или више датума.
- У случају сценарија растуће каматне стопе, инвеститори продају обвезницу емитенту и позајмљују негде другде по вишој стопи.
- Супротно је позиву који се може назвати.
- Цена обвезнице која се може ставити је увек већа од праве обвезнице, јер постоји опција продаје која је додатна предност инвеститору.
- Међутим, приноси на обвезницу која се може ставити су мањи од приноса на равну обвезницу.
Корисни постови
- Купонска обвезница
- Купонска стопа обвезнице
- Шта су обвезнице?
- Примери неосигураних зајмова
