Дефиниција поврата на капитал
Коефицијент поврата на капитал (РОЕ) је мера финансијског учинка која се израчунава као нето добит подељена са акционарским капиталом, акционарски капитал израчунава се као укупна имовина компаније умањена за дуг и овај однос се може сматрати мером за израчунавање приноса на нето имовину и означава ефикасност у којој компанија користи имовину за остваривање добити.
РОЕ Формула
Прво, погледајмо формулу поврата на капитал -
Формула поврата на капитал = нето приход / укупни капитал
Ако РОЕ посматрамо на другачији начин, добићемо ово -
ДуПонт РОЕ = (нето приход / нето продаја) к (нето продаја / укупна имовина) к укупна имовина / укупни капитал
ДуПонтов поврат на капитал = маржа добити * укупан промет имовине * мултипликатор капитала
Сада можете да схватите да су сви одвојени односи. Ако се питате како смо дошли до закључка да ако помножимо ова три омјера, добићемо поврат на капитал, ево како смо дошли до закључка.
- Маржа добити = нето приход / нето продаја
- Укупан промет имовине = нето продаја / просечна укупна имовина (или укупна имовина)
- Капитални мултипликатор = Укупна актива / Укупни капитал
Сад, хајде да их сложимо и видимо да ли ћемо добити поврат на капитал или не -
(Нето приход / нето продаја * нето продаја / просечна укупна актива * укупна актива / укупни капитал
Ако пажљиво погледамо, видећемо да множењем сва ова три односа на крају имамо само нето приход / укупан капитал.
Тако смо дошли до закључка да ако користимо ова три омјера и помножимо их, добили бисмо поврат на капитал.
Тумачење
РОЕ је увек користан. Али оним инвеститорима који желе да сазнају „зашто“ иза тренутног повраћаја улагања (високог или ниског), они морају да користе ДуПонт анализу како би прецизно утврдили где је стварни проблем и где је фирма добро прошла.
У ДуПонтовом моделу можемо посматрати три одвојена омјера упоређујући оне који могу доћи до закључка да ли је паметно да улажу у компанију или не.
На пример, ако мултипликатор неправичности, ако утврдимо да је предузеће више зависно од дуга него од капитала, можда нећемо улагати у компанију јер то може постати ризична инвестиција.
С друге стране, користећи овај ДуПонт модел, могли бисте да смањите шансе за губитке гледајући маржу добити и обрт имовине и обрнуто.
Пример
У овом одељку узећемо два примера поврата на капитал. Први пример је лакши, а други пример би био мало сложен.
Ускочимо и одмах видимо примере.
Пример # 1
Погледајмо две фирме А и Б. Обе ове компаније послују у истој индустрији одеће, и што је најневероватније, повраћај капитала на обе компаније износи 45%. Погледајмо следеће омјере сваке компаније како бисмо могли да схватимо у чему је проблем (или могућност) -
| Однос | Фирма А. | Фирма Б. |
| Профитна маржа | 40% | 20% |
| Укупан промет имовине | 0.30 | 5.00 |
| Капитални мултипликатор | 5.00 | 0,60 |
Погледајмо сада сваку фирму и анализирајмо.
За фирму А профитна маржа је велика, тј. 40%, а финансијска полуга је такође прилично добра, односно 4,00. Али ако погледамо укупан промет имовине, то је много мање. То значи да предузеће А није у могућности да правилно користи имовину. Али ипак, због друга два фактора, повраћај на капитал је већи (0,40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).
За фирму Б профитна маржа је много нижа, односно само 20%, а финансијска полуга је врло лоша, односно 0,60. Али укупан промет имовине је 5,00. Дакле, за већи обрт имовине, фирма Б је имала добар учинак у укупном смислу поврата на капитал (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).
Сада замислите шта би се догодило када би инвеститори гледали само на повраћај капитала обе ове фирме, видели би само да је повраћај улагања прилично добар за обе фирме. Али након што су урадили ДуПонт анализу, инвеститори ће добити стварну слику обе ове фирме.
Пример # 2
Године имамо ове детаље о две компаније -
| У америчким доларима | Компанија Кс | Компанија И. |
| Нето приход | 15.000 | 20.000 |
| Нето продаја | 120.000 | 140.000 |
| Укупна актива | 100.000 | 150.000 |
| Укупни капитал | 50.000 | 50.000 |
Сада, ако директно израчунамо повраћај улагања из горњих информација, добили бисмо -
| У америчким доларима | Компанија Кс | Компанија И. |
| Нето приход (1) | 15.000 | 20.000 |
| Укупни капитал (2) | 50.000 | 50.000 |
| Поврат на капитал (1/2) | 0.30 | 0.40 |
Сада бисмо, користећи ДуПонт анализу, погледали сваку компоненту (три односа) и сазнали праву слику обе ове компаније.
Прво израчунајмо профитну маржу.
| У америчким доларима | Компанија Кс | Компанија И. |
| Нето приход (3) | 15.000 | 20.000 |
| Нето продаја (4) | 120.000 | 140.000 |
| Профитна маржа (3/4) | 0,125 | 0.143 |
Сада, погледајмо укупан обрт имовине.
| У америчким доларима | Компанија Кс | Компанија И. |
| Нето продаја (5) | 120.000 | 140.000 |
| Укупна имовина (6) | 100.000 | 150.000 |
| Укупан промет имовине (5/6) | 1.20 | 0.93 |
Сада ћемо израчунати последњи однос, тј. Финансијску полугу обе компаније.
| У америчким доларима | Компанија Кс | Компанија И. |
| Укупна имовина (7) | 100.000 | 150.000 |
| Укупни капитал (8) | 50.000 | 50.000 |
| Финансијски левериџ (7/8) | 2.00 | 3.00 |
Користећи ДуПонт анализу, ево повраћаја улагања за обе компаније.
| У америчким доларима | Компанија Кс | Компанија И. |
| Профитна маржа (А) | 0,125 | 0.143 |
| Укупан промет имовине (Б) | 1.20 | 0.93 |
| Финансијски левериџ (Ц) | 2.00 | 3.00 |
| Поврат на капитал (ДуПонт) (А * Б * Ц) | 0.30 | 0.40 |
Ако упоредимо сваки од показатеља, могли бисмо да видимо јасну слику сваке од компанија. За компанију Кс и компанију И финансијска полуга је најјача страна. За обојицу имају већи однос финансијске полуге. У случају профитне марже, обе ове компаније имају мању профитну маржу, чак и испод 15%. Обрт имовине компаније Кс је много бољи од компаније И. Дакле, када би инвеститори користили ДуПонт, могли би да разумеју кључне тачке компаније пре улагања.
Израчунајте поврат на капитал компаније Нестле
Погледајмо биланс успеха и биланс стања Нестле-а, а затим ћемо израчунати РОЕ и РОЕ користећи ДуПонт.
Консолидовани биланс успеха за годину завршену 31. ст децембра 2014 и 2015
Консолидовани биланс стања на дан 31. ст децембра 2014. године и 2015. године
Извор: Нестле.цом
- РОЕ формула = нето приход / продаја
- Поврат на капитал (2015) = 9467/63986 = 14,8%
- Поврат на капитал (2014) = 14904 / 71,884 = 20,7%
Сада бисмо користили ДуПонт анализу за израчунавање поврата на капитал за 2014. и 2015. годину.
| У милионима ЦХФ | 2015 | 2014 |
| Добит за годину (1) | 9467 | 14904 |
| Продаја (2) | 88785 | 91612 |
| Укупна имовина (3) | 123992 | 133450 |
| Укупни капитал (4) | 63986 | 71884 |
| Профитна маржа (А = 1/2) | 10,7% | 16,3% |
| Укупан промет имовине (Б = 2/3) | 0.716к | 0.686к |
| Капитални мултипликатор (Ц = 3/4) | 1.938к | 1.856к |
| Поврат на капитал (А * Б * Ц) | 14,8% | 20,7% |
Као што примећујемо одозго, основна РОЕ формула и ДуПонт формула пружају нам исти одговор. Међутим, ДуПонт анализа нам помаже у анализирању разлога због којих је дошло до повећања или смањења повраћаја улагања.
На пример, за Нестле, повраћај капитала се смањио са 20,7% у 2014. на 14,8% у 2015. Зашто?
ДуПонт анализа нам помаже да откријемо разлоге.
Напомињемо да је Нестлеова профитна маржа за 2014. годину износила 16,3%; међутим, било је 10,7% у 2015. Приметимо да је ово огроман пад профитне марже.
Упоредно, ако погледамо друге компоненте ДуПонта, не видимо тако битне разлике.
- Промет активе био је 0,716к у 2015. години у поређењу са 0,686к у 2014
- Капитални мултипликатор износио је 1,938к у 20,15 у поређењу са 1,856к у 2014.
Тамо закључујемо да је смањење профитне марже довело до смањења РОЕ за Нестле.
Прорачун РОЕ-а компаније Цолгате
Сад кад знамо како да израчунамо поврат на капитал из годишњих пријава, анализирајмо повраћај улагања Цолгате-а и идентификујмо разлоге за његово повећање / смањење.
Повраћај на капитал Калкулација
Испод је снимак Екцел листа Цолгате Ратио Аналисис. Овај лист можете преузети из Водича за анализу односа. Имајте на уму да смо у Цолгатеовом израчуну РОЕ користили бројеве просечног биланса стања (уместо на крају године).
Повратак на капитал компаније Цолгате остао је здрав у последњих 7-8 година. Између 2008. и 2013. године, РОЕ је у просеку износио око 90%.
У 2014. години повраћај на капитал износио је 126,4%, а у 2015. години знатно је скочио на 327,2%.
То се догодило упркос смањењу нето прихода од 34% у 2015. Поврат на капитал је знатно скочио због смањења акционарског
капитала у 2015. Акцијски капитал се смањио због откупа акција, а такође и због акумулираних губитака који пролазе кроз акционарски капитал.
ДуПонт РОЕ од Цолгате
Принос на капитал компаније Цолгате Дупонт = (нето приход / продаја) к (продаја / укупна актива) к (укупна имовина / акционарски капитал). Овде имајте на уму да је нето приход након исплате мањинског акционара. Такође, акционарски капитал чине само заједнички акционари Цолгате-а.
Примећујемо да је промет имовине показао тренд опадања током последњих 7-8 година. Профитабилност је такође опала током последњих 5-6 година.
Међутим, РОЕ није показао тренд опадања. Свеукупно се повећава. То је због мултипликатора капитала (укупна актива / укупни капитал). Примећујемо да је мултипликатор капитала показивао стални раст током последњих 5 година и тренутно износи 30 пута.
РОЕ сектора безалкохолних пића
Погледајмо РОЕ водећих компанија безалкохолних пића. Овде су дати детаљи о тржишној капитализацији, повраћају улагања, маржи добити, промету имовине и мултипликатору капитала.
| Име | Тржишна капитализација (милион долара) | Поврат на капитал (годишњи) | Профитна маржа (годишња) | Промет имовине | Капитални мултипликатор |
|---|---|---|---|---|---|
| Кока-кола | 180454 | 26,9% | 15,6% | 0.48к | 3.78к |
| ПепсиЦо | 158977 | 54,3% | 10,1% | 0.85к | 6.59к |
| Монстер Бевераге | 26331 | 17,5% | 23,4% | 0.73к | 1,25к |
| Др Пеппер Снаппле Гроуп | 17502 | 39,2% | 13,2% | 0.66к | 4,59к |
| Емботелладора Андина | 3835 | 16,9% | 5,1% | 1.19к | 2.68к |
| Натионал Бевераге | 3603 | 34,6% | 8,7% | 2,31к | 1,48к |
| Цотт | 1686 | -10,3% | -2,4% | 0.82к | 4,54к |
извор: ицхартс
- Све у свему, сектори безалкохолних пића показују здрав повраћај улагања (више од 25% у просеку).
- Примећујемо да је ПепсиЦо најбољи у овој групи са приносом на капитал од 54,3%, док Цоца-Цола има повраћај улагања од 26,9%
- Маржа добити Цоца-Цоле износи 15,6% у поређењу са профитном маржом ПепсиЦо-а од 10,1%. Иако је профитна маржа ПепсиЦо-а нижа, њен промет активе и мултипликатор капитала готово су двоструко већи од Цоца-Цоле. То резултира повећаним повраћајем улагања за ПепсиЦо.
- Цотт је једина компанија у овој групи са негативним приносом на капитал, јер је његова профитна маржа -2,4%
Поврат на капитал аутомобилског сектора
Испод је листа најбољих аутомобилских компанија са тржишном капитализацијом, повраћајем улагања и распадом РОП-а Дупонт.
| Име | Тржишна капитализација (милион долара) | Поврат на капитал (годишњи) | Профитна маржа (годишња) | Промет имовине | Капитални мултипликатор |
|---|---|---|---|---|---|
| Тоиота Мотор | 167658 | 13,3% | 8,1% | 0,56к | 2.83к |
| Хонда Мотор Цо | 55943 | 4,8% | 2,4% | 0.75к | 2.70к |
| Генерал Моторс | 54421 | 22,5% | 5,7% | 0.75к | 5.06к |
| Форд Мотор | 49599 | 15,9% | 3,0% | 0,64к | 8.16к |
| Тесла | 42277 | -23,1% | -9,6% | 0,31к | 4.77к |
| Тата Моторс | 24721 | 14,6% | 3,6% | 1,05к | 3.43к |
| Фиат Цхрислер Аутомобилес | 21839 | 10,3% | 1,6% | 1.11к | 5.44к |
| Феррари | 16794 | 279,2% | 12,8% | 0,84к | 11,85к |
извор: ицхартс
- Све у свему, аутомобилски сектори имају нижи повраћај улагања у односу на сектор безалкохолних пића (просечни повраћај улагања је око 8%, искључујући изузетке)
- Примећујемо да Феррари показује знатно већи повраћај улагања (279%) у поређењу са пореклом из своје вршњачке групе. То је због веће профитабилности (~ 12,8%) и врло високог мултипликатора капитала (11,85к)
- Генерал Моторс има РОЕ од 22,5%, док Форд има РОЕ од 15,9%
- Тесла има негативан повраћај улагања јер још увек доноси губитке (маржа добити од -9,6%)
РОЕ дисконтних продавница
Табела у наставку даје снимак продавница са најбољим попустом заједно са њиховим повраћајем капитала, тржишном капитализацијом и распадом Дупонта.
| Име | Тржишна капитализација (милион долара) | Поврат на капитал (годишњи) | Профитна маржа (годишња) | Промет имовине | Капитални мултипликатор |
|---|---|---|---|---|---|
| Вал-Март продавнице | 214785 | 17,2% | 2,8% | 2.44к | 2,56к |
| Цостцо Велепродаја | 73659 | 20,7% | 2.0% | 3,58к | 2.75к |
| Циљ | 30005 | 22,9% | 3,9% | 1.86к | 3,42к |
| Долар Генерал | 19982 | 23,2% | 5,7% | 1,88к | 2.16к |
| Продавнице дрвећа долар | 17871 | 18,3% | 4,3% | 1,32к | 2.91к |
| Бурлингтон продавнице | 6697 | -290.1% | 3,9% | 2.17к | -51,68к |
| Прицесмарт | 2832 | 14,7% | 3,1% | 2.65к | 1,72к |
| Биг Лотс | 2228 | 22,3% | 2,9% | 3.23к | 2.47к |
| Оллие'с Баргаин Оутлет | 1970 | 7,3% | 4,7% | 0.81к | 1,68к |
извор: ицхартс
- Свеукупно, дисконтне продавнице имају просечан повраћај капитала од приближно 18% (мање од РОЕ компанија безалкохолних пића, али више од РОЕ-а аутомобилског сектора)
- Сектор дисконтних продавница има нижу профитну маржу (мање од 4%) и већи обрт имовине и мултипликатор капитала
- Вал-Март продавнице имају РОЕ од 17,2% у поређењу са повраћајем капитала Таргетс-а од 22,9%.
РОЕ инжењеринга и грађевине
Табела у наставку пружа списак водећих инжењерских и грађевинских компанија заједно са њиховом тржишном капитализацијом, повраћајем улагања и распадом улагања у компанију Дупонт
| Име | Тржишна капитализација (милион долара) | Поврат на капитал (годишњи) | Профитна маржа (годишња) | Промет имовине | Капитални мултипликатор |
|---|---|---|---|---|---|
| Флуор | 7465 | 13,5% | 2,3% | 2.37к | 2,55к |
| Јацобс Енгинееринг Гроуп | 6715 | 4,9% | 1,9% | 1,49к | 1,73к |
| АЕЦОМ | 5537 | 2,8% | 0,6% | 1,27к | 4.08к |
| Куанта Сервицес | 5408 | 6,2% | 2,6% | 1,43к | 1.60к |
| ЕМЦОР Гроуп | 3794 | 12,1% | 2,4% | 1.94к | 2.53к |
| МасТец | 3249 | 12,9% | 2,6% | 1,61к | 2.90к |
| Цхицаго Бридге & Ирон | 2985 | -18,3% | -2,9% | 1,36к | 5.55к |
| Дицом Индустриес | 2939 | 24,2% | 4,8% | 1,55к | 3.09к |
| Стантец | 2922 | 8,2% | 3,0% | 1,02к | 2.17к |
| Тетра Тецх | 2270 | 9,7% | 3,2% | 1,43к | 2.07к |
| КБР | 2026 | -6,7% | -1,4% | 1,03к | 5.47к |
| Изградња гранита | 1940 | 7,4% | 2,6% | 1,46к | 1.94к |
| Тутор Перини | 1487 | 6,4% | 1,9% | 1,23к | 2.60к |
| Цомфорт Системс УСА | 1354 | 17,9% | 4,0% | 2,31к | 1,88к |
| Приморис Сервицес | 1224 | 5,5% | 1,3% | 1,71к | 2,35к |
извор: ицхартс
- Све у свему, РОЕ инжењерских и грађевинских компанија је на доњој страни (Просечни РОЕ од око 7,1%
- Дицом индустрије имају већи повраћај улагања у групи, пре свега због веће профитне марже (4,8% у поређењу са просечном профитном маржом од 1,9% у групи).
- Цхицаго Бридге & Ирон има негативан РОЕ од -18,3%, јер доноси губитке са маржом профита од -2,9%
РОЕ Интернет компанија
Испод је листа повраћаја улагања најбољих Интернет компанија и компанија са садржајем са тржишном капитализацијом и другим Дупонтовим повратом на распад капитала
| Име | Тржишна капитализација (милион долара) | Поврат на капитал (годишњи) | Профитна маржа (годишња) | Промет имовине | Капитални мултипликатор |
|---|---|---|---|---|---|
| Абецеда | 603174 | 15,0% | 21,6% | 0,54к | 1.20к |
| Фејсбук | 404135 | 19,8% | 37,0% | 0.43к | 1.10к |
| Баиду | 61271 | 13,6% | 16,5% | 0.40к | 1.97к |
| ЈД.цом | 44831 | -12,1% | -1,5% | 1,69к | 4.73к |
| Иахоо! | 44563 | -0,7% | -4,1% | 0,11к | 1,55к |
| НетЕасе | 38326 | 34,9% | 30,4% | 0.69к | 1,52к |
| Твиттер | 10962 | -10,2% | -18,1% | 0,37к | 1,49к |
| Веибо | 10842 | 15,7% | 16,5% | 0.63к | 1,38к |
| ВериСигн | 8892 | -38,8% | 38,6% | 0.49к | -1,94к |
| Иандек | 7601 | 9,2% | 9,0% | 0,60к | 1,48к |
| Момо | 6797 | 3,0% | 26,3% | 1,02к | 1.16к |
| ГоДадди | 6249 | -3,3% | -0,9% | 0.49к | 6.73к |
| ИАЦ / ИнтерАцтиве | 5753 | -2,2% | -1,3% | 0.68к | 2.49к |
| 58.цом | 5367 | -4,4% | -10,3% | 0,31к | 1,43к |
| СИНА | 5094 | 8,6% | 21,8% | 0,24к | 1.60к |
извор: ицхартс
- Све у свему, повраћај улагања компанија које се баве интернетом и садржајем доста варира.
- Напомињемо да абецеда (Гоогле) има повраћај улагања од 15%, док Фацебоок износи 19,8%
- У табели има много залиха које имају негативан РОЕ попут ЈД.цом (РОЕ од -12,1%), Иахоо (-0,7%), Твиттер (-10,2%), Верисигн (-38,8%), Годадди (-3,3%) итд. Све ове залихе показују негативан повраћај улагања јер су компаније које доносе губитке.
Поврат на капитал нафтних и гасних компанија
Испод је листа водећих компанија за нафту и гас са њиховим повраћајем улагања.
| С. бр | Име | Тржишна капитализација (милион долара) | Поврат на капитал (годишњи) | Профитна маржа (годишња) | Промет имовине | Капитални мултипликатор |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | ЦоноцоПхиллипс | 56465 | -9,7% | -14,8% | 0,27к | 2,57к |
| 2 | ЕОГ ресурси | 55624 | -8,1% | -14,3% | 0,26к | 2.11к |
| 3 | ЦНООЦ | 52465 | 5,3% | 11,8% | 0,27к | 1,72к |
| 4 | Оццидентал Петролеум | 48983 | -2,5% | -5,5% | 0,23к | 2.01к |
| 5 | Цанадиан Натурал | 36148 | -0,8% | -1,9% | 0,18к | 2.23к |
| 6 | Анадарко Петролеум | 35350 | -24,5% | -39,0% | 0,19к | 3.73к |
| 7 | Пионеер природни ресурси | 31377 | -5,9% | -14,5% | 0,24к | 1,58к |
| 8 | Девон Енерги | 21267 | -101,1% | -110,0% | 0.43к | 4.18к |
| 9 | Апацхе | 19448 | -19,9% | -26,2% | 0,24к | 3.61к |
| 10 | Цонцхо Ресоурцес | 19331 | -20,1% | -89,4% | 0,13к | 1,59к |
| 11 | Цонтинентал Ресоурцес | 16795 | -7,3% | -13,2% | 0,17к | 3.20к |
| 12 | Хесс | 15275 | -36,2% | -126,6% | 0,17к | 1.97к |
| 13 | Племенита енергија | 14600 | -10,2% | -28,6% | 0,16к | 2.26к |
| 14 | Маратхон Оил | 13098 | -11,9% | -46,0% | 0,14к | 1,77к |
| 15 | Цимарек Енерги | 11502 | -16,7% | -34,3% | 0,27к | 1.98к |
извор: ицхартс
- Напомињемо да све нафтне и гасне компаније наведене у табели имају негативан повраћај капитала.
- Ово је првенствено због губитка који ове компаније праве од 2013. године успоравањем робног циклуса (нафта).
Ограничења РОЕ
Чак и ако се чини да ДуПонт анализа нема ограничења, постоји неколико ограничења ДуПонт анализе. Хајде да погледамо -
- Толико је улаза за храњење. Дакле, ако постоји једна грешка у прорачуну, цела ствар би пошла по злу. Штавише, извор информација такође мора бити поуздан. Погрешно рачунање значи погрешно тумачење.
- Сезонски фактори такође треба узети у обзир у смислу израчунавања односа. У случају ДуПонт анализе треба узети у обзир сезонске факторе, што већину времена није могуће.
РОЕ Видео
Повезани чланци -
- Просечни укупни трошак
- Однос промета имовине
- Однос обрта на капиталу
- РОИЦ
