Шта је повраћај обвезница?
Повраћај обвезница може се дефинисати као активност корпоративног финансијског планирања која се предузима са циљем смањења трошкова финансирања повлачењем или отплатом старих неотплаћених обвезница претходно издатих са високим каматним стопама уз помоћ прихода прикупљених од нових издатих дугова који обично имају ниже каматне стопе.
Објашњење
Повраћај обвезница је корпоративна акција којом се новчана средства набављена од инвеститора враћају уз помоћ новоиздатих обвезница, односно компанија враћа старе власнике обвезница новцем добијеним од нових власника обвезница. То је регулисано уговором о обвезници, који може ограничити имаоца да врати обвезницу до одређеног периода или датума. Пракса је привлачење почетних инвеститора који желе да закључају своја средства на одређено време по жељеној стопи поврата.
Обвезница се може продати пре доспећа како би се смањили трошкови финансирања. Такође се може рефундирати због повећања кредитног рејтинга издаваоца обвезница, што ће помоћи издаваоцу обвезница да прибави средства по нижим каматним стопама. Понекад повраћај обвезница надокнађује накнаде за повраћај и друге трансакционе трошкове уместо да настави да враћа камату. Обвезнице се такође могу рефундирати како би се смањила ограничења која се на њих односе.
Примери
Валлмарт Инц. издаје обвезнице од 200 милиона долара 15. јуна 2018. године са каматом од 10%, али са тржишним условима и повећаним кредитним рејтингом Валлмарт добија дугове ниже стопе, па одлучује да врати претходне обвезнице које коштају 10% и замени их са новим обвезницама од 200 милиона долара са трошковима камате од 5%.
Сходно томе, Валлмарт Инц., 01.12.2019.године, издаје нове обвезнице и истовремено враћа старе обвезнице уз трошак од 10%. Средства која су долазила од нових обвезница искоришћена су за плаћање старих обвезница, што је довело до уштеде од 10 милиона долара (5% од 200 милиона долара).
Процес поврата обвезница
Током датог временског оквира, каматне стопе се разликују у зависности од одређених фактора који одређују, попут инфлације, опортунитетних трошкова итд. Ако се каматна стопа на обвезницу смањи од каматне стопе по којој се обвезнице купују, власник обвезнице може отплатити обвезницу пре доспећа и рефинансира га по нижој каматној стопи која је владала на тржишту. Средства добијена поновним издавањем обвезница по нижој стопи користе се за подмиривање дажбина старих власника обвезница.
Овај процес се врло често практикује на тржишту где је каматна стопа пала, јер ће се постојећи дуг вероватно платити јефтинијим дуговима са тренутног тржишта. Поврат новца није тако лак. Појављује се само са позивима који се могу позвати. Обвезе које се могу позвати су обвезнице које имају клаузулу да се откупе пре периода доспећа. У оквиру ових обвезница, имаоци се морају суочити са ризиком да их власник позове пре рока доспећа због пада каматне стопе. То је била уобичајена пракса издавалаца обвезница.
Због тога је, како би се власници обвезница заштитили од превременог откупа, у уговор о обвезници убацила клаузула позната као клаузула о заштити позива. Ова клаузула о заштити позива указује на период закључавања обвезнице, који је одредио временска ограничења пре којих се обвезница не може позвати. Ако каматна стопа падне прениско током периода закључавања, што захтева откуп обвезница, у то време, власницима је дозвољено да издају нове обвезнице у прелазном периоду, где ће се приход од продаје привремених обвезница користити за куповину трезора. хартије од вредности, које је потребно положити на есцров рачун.
Камате зарађене на есцров рачуну помоћи ће у исплати камата на већ издате обвезнице са високим каматним стопама. Када истекне период закључавања, ове благајне се продају, а положена средства на есцров рачуну користе се за плаћање обавеза по обвезницама. Новац се враћа свим обвезницима по њиховом праву.
Рефундирање обвезница насупрот рефинансирању обвезница
- Поврат обвезница је поступак поновне издавања нових обвезница уместо постојећих, док је рефинансирање обвезница потпуно другачији концепт. За разлику од поврата обвезница, он не враћа новац инвеститору.
- Рефинансирање обвезница је реструктурирање обвезница уместо отплате новца инвеститорима. За предузеће је врло корисно смањити трошкове финансирања, јер према њему организација може искористити нову шему камата, а истовремено задржати нетакнуте старе органе. Рефинансирање је ризичан посао за власника обвезница, јер приноси нису толико атрактивни као потпуна отплата средстава у случају поврата обвезнице.
Предности
- Помаже издаваоцу да прибави, замени и искористи јефтинија средства уместо већ издатих обвезница са високим каматама.
- Помаже компанији у реструктурирању капитала и одржавању одговарајућег односа дуга и капитала;
- Редовна отплата обвезнице на време довешће до повећања кредитног рејтинга компаније, што ће заузврат привући више инвеститора, а тиме и средстава;
- Ово може бити корисно за коришћење одређених повластица пореза на доходак које пружају агенције које управљају порезом на доходак.
Мане
- Како се ова активност предузима ради смањења финансијских трошкова, имаоци обвезница могу осећати нелагоду у примени ове опције јер је каматна стопа на већ издате обвезнице била виша него на обвезнице које су тренутно доступне на тржишту.
- Враћање обвезница укључује и трансакционе трошкове. Постоје разне правне и комерцијалне усаглашености које компаније морају да испуне пре него што предузму повраћај обвезница. Такође, постоје одређени други трансакцијски трошкови попут посредовања, пореза, провизије итд.
- Чести повраћај обвезница било које корпорације може довести до негативног утицаја на имиџ компаније, јер ће инвеститор створити мишљење о компанији да средства неће бити уложена у жељени временски период и могу бити враћена раније, што може изазвати потешкоће у набавци фондова.
Закључак
Повраћај обвезница може се дефинисати као активност реструктурирања капитала коју предузима било које предузеће како би смањило трошкове позајмљивања. Обично се већ издате обвезнице отплаћују или повлаче по доспећу или чак и пре доспећа (ако је то дозвољено сходно уговору о обвезницама) приходом од новоиздатих обвезница са нижом каматном стопом. Тржишне каматне стопе се непрестано мењају, а да би искористиле корист фондова са нижим каматама, предузећа обично преузимају овај задатак.
